【中泰农业】白羽肉鸡专题一 ：当前时点可以更乐观一些 

当前行业估值及利润表现均处历史底部

1、估值：益生、民和、圣农和仙坛 PB 分别处于历史分位数的 3.2%、6.5%、11.4%和 10.0%（2010 年至今）；2、利润：2009 年以来上市公司连续亏损跨度为 3-6 个季度，当前鸡苗已经连续亏损4个季度，屠宰端已经连续亏损超过 21 个月；

鸡价拐点到来时点或早于预期 

1、供给端产能认知存误区：1）不同于协会周报部分样本，全样本看 7 月全国在产父母代存栏同比已经下降 12.69%；2）鸡病等原因导致种鸡产能利用率下降；3）5-7月海外引种断档影响全年引种量。

2、需求端持续扩容：对比近两年和2016年的出栏量、盈利，看出消费扩容较多。 

投资建议：股价底部+长期亏损+产能已部分去化，白羽肉鸡已经进入左侧布局时点，建议关注圣农发展、仙坛股份、益生股份和民和股份。

风险提示：历史规律失效风险、需求不及预期、数据更新不及时等。

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