【天风金属】锂矿大跌点评-基本面无忧，还是对电车的担忧

大跌因为基本面异动？

【1、短期供需高度紧张，锂价趋势上行明确】我们明确跟踪到TOP2铁锂厂已经在53万采购锂盐，同时考虑进入Q4国内盐湖&矿山减产，9月南氏检修等因素，短期锂价趋势上行已成市场一致预期。

【2、Core Lithium原矿拍卖并不超预期，DSO也是无奈之举】我们需注意，在Core原矿拍卖前已经显著下修其23年出货预期至7.9万吨精矿（原为18.3万吨）。拍卖原矿的核心是其后端选矿未能及时配套，少量原矿拍卖为无奈之举，实际拍卖量也不会影响23年供需。

【3、YW收购瑞福20%股权也不是行业利空，更多是押注远期资源+提锂技术】瑞福目前手中仍有少量18年Wodgina DSO原矿，可支撑预计约2000吨碳酸锂左右供给。相比短期锂盐补充，我们认为YW此次收购更多是看重瑞福选矿+矿石提锂技术，及其在新疆+河南+非洲（Bougouni包销）的锂矿布局，但考虑非洲+新疆基建较差，河南锂矿需上至部级申请探转采，上述项目对23年锂供给同样无显著扰动。

核心分歧还是电车beta，23年锂价仍将维持高位

锂板块投资逻辑仍跟随电车beta，电车反弹锂矿弹性最大。下跌主因仍是对明年需求看不清。同时对于23年价格的判断，除了跟踪到的不断低于预期的海外供给之外，我们也观察到【CME（芝商所）23年6/7/8月氢氧化锂期货价格为6.75万美金（当前汇率对应48万元锂价）】，锂价23年并不悲观，高位震荡为大概率事件。至暗时刻，我们仍看好板块性机会。