【浙商电新张雷】光伏行业大势研判：预期拐点已至，坚定推荐低点布局[庆祝][庆祝][庆祝]

【调整到位反弹初现，底部布局性价比高】8月份以来，光伏设备指数高位调整超20%，上周迎来低位反弹，主要由于海内外需求预期的进一步强化以及供应端的持续增量。当前时点申万光伏设备指数PE（TTM）为36X，位于历史3年低位（29分位）。展望四季度，光伏板块增速远超其他行业，当前时点配置性价比凸显。

【国内地面项目加速启动，美国贸易政策向好强化海外预期】9-10月国内地面型项目开始加速启动，据SMM统计，9月光伏项目公开招标数量达到约30个，而8月份仅有10个左右，22Q4我国光伏新增装机量有望达到30-40GW，环比提升有望超50%。海外方面，近期美国政府发布“最终规定”，东南亚四国出口美国的电池组件2年不征收双反关税，海外中长期需求预期进一步强化。22Q4硅料有效供给量有望提升30%左右，支撑下游需求加速放量。

【三季报超预期的环节主要包括硅片、电池、逆变器等环节】从三季报前瞻来看，业绩超预期的环节主要为：1）受益石英砂紧缺的硅片环节，行业龙头单W净利水平均有明显提升；2）大尺寸产能紧缺的电池片环节，N型切换进行时，单位盈利能力持续提升；3）需求超预期爆发的户用及储能逆变器环节，户用及储能市场出货量持续超预期，有望出现量利齐升。

建议关注：1）低估值强阿尔法标的：TCL中环、通威股份；2）受益原材料供给瓶颈及技术升级的辅材：帝科股份、阳光电源、禾望电气、锦浪科技、固德威、德业股份、禾迈股份、昱能科技、海优新材、福斯特、福莱特等；3）全球竞争力的组件企业：隆基绿能、天合光能、晶澳科技、晶科能源、东方日升；4）其他：欧晶科技、金博股份、爱旭股份、芯能科技、正泰电器等。

风险提示：光伏需求不及预期；供应链波动。