关键词：股权转让、实控人变更，资产注入、资产重组

汇通能源的高溢价转让

9月25日公告，公司拟剥离地产业务，重组引入振石控股、华友控股。具体操作如下：

1）公司目前的大股东、二股东向振石集团转让29.9%的股份，转让价格19.27元，共计11.91亿元；

2）大股东、二股东向华友控股转让24.21%的股份，转让价格11.81元，共计5.9亿元；

3）公司剥离现有房地产业务。

4）振石集团要约收购5%股份，要约收购价格19.28元。如果最终报名数量超过5%，则按比例进行收购。

值得注意的是，汇通能源停牌前股价为9.16元，市值仅约18亿元。由此计算，圣石贸易的受让价格溢价率达110.37%；浙江友能的受让价格溢价率为28.93%。全面注册制在即，壳资源价格一直在下行，这么高的溢价率在当下市场中很少见。

大股东、二股东受让股份29.97%+24.21%=54.18%，额外要约收购5%的股份。汇通能源目前的股权结构，明显可以看出宇通将目前所持的所有股份转让给了振石集团和华友控股。

受让方背景

拟入主汇通能源的张毓强，系振石集团的实控人，振石集团本身实力不容小觑，民营500强，主要经营范围包括：特种钢材、镍铁制造、矿产资源、风电基材、科技研发、贸易物流、金融投资等。此外，公司实控人还是中国巨石的创始人，持有巨石15.6%的股份（二股东），同时还持有江苏利柏特上市公司17%的股份（二股东）。

浙江友能的实控人，是华友控股掌门人陈雪华。

振石和华友的关系

浙江两大产业大佬同时进场，是巧合吗？其实不然，同处浙江桐乡的振石集团与华友集团关系匪浅。两家公司共同接盘汇通能源股权的同时，也都出现在了中创新航的基石投资者名单中。其中，振石集团通过和石复合材料认购3000万美元，陈雪华则通过TMA认购2000万美元。

顺便说下，华友控股在起步阶段得到过振石集团很多的帮助。

汇通能源此次股权转让仅仅是简单的实控人变更吗？

截至25日，汇通能源收盘价尚不过9.16元，相当于此次要约收购溢价率超过110%。如果仅是实控人变更，有必要如此高溢价要约吗？显然没必要。上市公司经营不至于亏损，但是从2019年开始，公司每年营业收入就只有1亿元左右，并主要依靠房屋租赁每年贡献5000万元左右的收入，同时公司总市值也只有20亿元左右。对于高溢价，汇通能源给出三点理由，其中一点为“是本次收购涉及到控制权变更，综合考虑市场情况，收购方给予出售方较高控制权溢价。再次梳理此次股权转让的几个重点。

A、汇通能源大股东、二股东合计持有公司59%的股权！全部卖给振石集团和华友控股。

B、汇通能源现在的主业是靠一些房产园区收租过日子的，剩下的是他的房地产开发业务。

C、汇通能源现在准备把房地产开发业务打包卖掉。

D、汇通能源的股权转让和资产剥离是同时进行，互为前提条件的。

E、完成后，汇通干干净净的，剩一大笔钱，剩几个房产收收租，能保留上市公司地位。

以上五步完成后，可以得到的答案是：汇通能源是一个完美的壳资源。

汇通能源的上升空间

基于以上事实，可以说汇通能源的股价下有保底、上无封顶。股权转让分两笔，29.97%股份以19.27元转让，24.21%的股份以11.81元转让，平均下来是15.93元。这个价格可以视为汇通能源的保底价。

19.27这个要约价，同时也是是未来大股东振石的持仓价，只待这次交易顺利完成，股价到达这个位置应该没有疑问。

再往上呢？这就与拿到汇通能源后的操作有关。

振石集团本身无实际控制的上市公司，拿到汇通能源后，是否会将现有的资产注入？将振石21年营收250亿，利润50亿，如果振石集团整体资产注入，借壳上市，估值能到多少？有想象空间，但还不够。振石集团主营业务为玻纤，其他主要业务为风电基材、特种钢材和复合新材料等，和新能源的关联度相对较低。

如果是注入未来二股东华友控股的资产呢？而且从分析看这种可能性要超过未来大股东的资产注入预期。为什么这么说？据长期跟踪了解，华友在广西投资布局了大量新能源项目。对建设资金的需求巨大。虽然这两年有不错的盈利，仍然不足以满足项目建设的巨量资金需求。所以才有巨量的融资需求。

华友在广西的投资分为三部分：

1. 华友控股（母公司）投资的铁锂项目和铜箔项目：华友控股同地方政府平台投资的广西新创锂电新能源材料投资管理中心—广西新创锂电新材料产业发展基金，下属两个子公司，一个是广西时代新能锂电材料有限公司（磷酸铁锂业务），一个是广西时代创能新材料科技有限公司（铜箔业务）。

2.全资子公司广西巴莫投资的三元前驱体和正极材料项目、广西华友锂业投资的5万吨锂盐项目（广西巴莫的母公司是华友钴业）。

3.华友与地方政府投资平台投资的广西时代锂电材料有限公司项目：华友同地方政府平台投资的广西时代锂电新能源材料投资管理中心—广西时代锂电新材料产业发展基金合伙企业—广西时代锂电材料有限公司，下属6家子公司，其中时代汇能锂电材料有限公司是三元正极材料项目，其他5个子公司是配套的水电气供应及环保处理项目。股权增资后，华友钴业（上市公司）股权穿透后持有时代锂电材料有限公司及其子公司48.93%股权。

梳理下来，第一个即华友控股自己投资的铁锂项目和铜箔项目有极大资产注入预期。铁锂项目和铜箔项目，大家可以看看上市公司中相关公司的市值和估值，预期差不言而喻。

股权转让、实控人变更，资产注入，资产重组是中国股市永恒的题材，尤其是市场不是很活跃的时候。重组股的最大魅力就是资产并购和重组所带来的无穷的想象空间。资产重组是迅速、大幅度改善绩差公司基本面和业绩的唯一而目也是最有效的途径。最大的黑马往往都是从并购重组股中诞生的，历史上翻上几倍的牛股大部分都是重组股。比如：2016年的四川双马，股权转让IDG资本（这次的收购方的资产优质度超过了当年的IDG资本。），股价从6块到41，翻接近7倍；2019年的九鼎新材，股权转让给世界铜王王文银，股价从不到4块到16块多。