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【宏川智慧】石化仓储龙头,收购金联川(并购基金项目)落地
复盘反思知行合一
2022-11-08 14:46:33

宏川智慧主营液体石化仓储,所处的行业供给端受限,基本没有新批库区,石化化工行业发展仓储需求增长,租金保持稳定增长现金流好没有坏账,实际使用年限高过折旧年限属于长寿资产

 业绩增长驱动主要是来自罐容增加,今年上半年已经有2个项目落地

1)4月龙翔集团并表,并购中介费用财务费用等因素盈利没有很好释放,旗下的合营公司潍坊项目出租率持续提升预期明年盈利将显著改善

 2)6月福建港能二期项目投产,目前1、2期整体出租率较低对业绩有所拖累,目前储罐存储品种申请落地,外轮停靠资质有望内年落地,该项目出租率有望快速提升扭亏为盈


 今日公告收购金联川(并购基金项目)落地,金联川拥有常熟宏智100%股权,龙翔集团49%股权,旗下常熟宏智项目预期年化盈利4000万元以上我们预计后续仍然会有新的并购项目持续落地。

 公司发力第二主业化工仓库仓储业务

主要通过收购和自建,化工仓库大部分为甲类库,能满足绝大部分石化产品的仓储需求。

今年6月公司收购嘉会物流90%股权,化工仓库面积2.72万平方米,嘉会物流所处地理位置与公司已有化工仓库布局将形成区域互补,此外嘉会物流与公司下属合营企业潍坊森达美可形成一定的区域协同。


未来两年罐容有大幅增长业绩增长确定性强,关注公司未来业绩增长点:

1) 待福建港能项目取得外轮靠泊资质 及增加经营品种,该库区的出租率有望达到成熟库区水平;

2) 常熟宏智及潍坊森达美库区并表;

3) 持续发展壁垒相对较低的化工仓库项目。

待产能爬坡期后,公司盈利能力将逐步修复,公司明年或将步入业绩释放阶段。

预期23-24年归母净利润分别为4.8亿/6.1亿元,对应估值18x/14x,目前仍偏左侧。


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