【长江电新】中信博：定增全面围绕支架业务，强化自身以待大潮

事件：公司发布2022年定增预案，拟发行不超过4071万股，募集资金不超过11.5亿元，用于投资1）跟踪系统平行驱动器升级扩产，配套约8GW；2）锌铝镁支架及柔性支架产能建设；3）西部跟踪支架生产及实证基地建设；4）研发实验室建设；5）补充流动资金。

1、各项目全面围绕支架业务，侧重于降低生产成本、丰富产品组合、迎合不同市场需求。具体来看：
1）平行驱动器系多点平行驱动跟踪系统必备部件，此前多为外采，且现有产能存在较多人工操作环节。定增项目旨在自动化升级并扩建，形成8GW跟踪系统配套能力，按照每台降本300元计算，单W降本约0.2元，显著扩大跟踪产品成本优势。
2）锌铝镁支架主要用于固定支架场景，较传统热镀锌支架防腐性能更好且具备自愈性和轻量化优势，因而应用更广、成本更低。目前已取得项目应用。
3）柔性支架适用于我国中东部山地、丘陵地区，可广泛应用于包括渔光互补等各类复杂地形和场景，丰富公司产品序列。目前已取得小批量订单，产能释放后产业化提速。
4）西部跟踪支架项目瞄准国内大基地市场，建于鄂尔多斯，便于和当地其它光伏制造企业形成产业链协同，就近支撑基地项目需求，降低运费成本，同时配合风洞展开产品大规模实证测试，提升国内市场竞争力。
5）常州研发实验室，通过与昆山研发中心协同开发，升级优化现有研发凭条及风洞实验室配置。

2、展望后续，公司四季度订单加速起量，开工整体提升，预计扭亏。2023年硅料跌价刺激地面电站需求迸发，其中国内地面装机有望实现接近翻倍增长，公司结合定增项目进一步强化自身，量利齐升可期。

3、我们预计公司2022-2023年实现利润0.8、3.4亿元，对应PE为197、46倍，继续推荐。