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【社服零售】名创优品大涨点评:FY23Q1海外回暖叠加国内品牌升级,利润率持续显著优化
复盘反思知行合一
2022-11-16 12:08:21

 今日早盘,名创优品大涨22%,主要由于FY23Q1利润表现超预期。

 核心观点:

1 利润端增速超预期。营收27.72亿/yoy+4.5%,其中海外收入9.20亿元/yoy+47.6%,国内收入18.52亿元/yoy-8.8%;经调整净利润4.17亿/yoy+126.6%,利润率15.1%/+8.2pct,创近10个季度新高,且呈现稳步提升优化趋势;

2 毛利率持续显著改善,从22Q2的33.3%持续提升至35.7%,主要由于:①海外高毛利业务持续恢复驱动毛利率结构性提升,海外业务收入占比由21Q3的23.5%显著恢复至33.2%;②国内Miniso门店实施品牌升级战略,推出较高毛利率的新品贡献拉动;③产品降本措施。

3公司品牌升级战略对产品毛利率的提升,围绕产品、渠道和传播三维发力。22Q3商品毛利率同比提升4pct至56%,预计随着30%的SKU以新产品形式逐步推出,定价将高于此前的50%利润率加价区间,商品毛利率逐步释放,有望于FY2023末提升至60%,推升利润端持续释放。

4 海外拓店加速,国内疫情扰动阶段性放缓。22Q3单季Miniso门店国内净增43家,海外净增54家,TOPTOY净增12家。截至22Q3公司门店合计5405家,其中Miniso国内3269家,海外2027家,TOPTOY109家。

附录:核心数据
22Q3:营收27.72亿/+4.5%,经调整净利润4.17亿/+126.6%,毛利率35.7%/+8.3pct,经营利润率14.58%。


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