[cp]【机构观点】2022迎接有色金属牛市又一年

需求有触底迹象。我国和欧元区制造业PMI有企稳回升迹象；国内放松地产，加码基建，需求预期改善。而美国ISM制造业指数数创20年1月来新低（掣肘美国货币政策紧缩）。我国宽基建松地产，社融回升。

至暗时刻或已过。过去一段时间全球有色金属需求持续走弱；美联储鹰派发言，流动性紧缩预期强烈；叠加海外疫情再度爆发。以铜为首的有色金属或已经经过基本面的至暗时刻，逐步走向光明。

上市公司面临业绩、估值、成长性三击，股价上涨空间较大；而考虑到市盈率处于10年低位，优秀公司的下行空间较为有限。

（a）公司的估值普遍在10倍左右，为过去10年市盈率低位；（b）基本面扎实，成长性强大，如紫金矿业卡莫阿、巨龙等低成本铜矿产量快速释放、盛屯矿业刚果金铜钴、印尼镍项目持续扩张、西部矿业的玉龙铜矿产能释放，这均体现为公司未来盈利能的大幅改善，且持续性较强；（c）而近期铜钴镍价格在各种悲观预期持续上涨，股票持续下跌，背离较大，股票也较为安全，镍价创新高、钴价回归50万元，铜价高位继续上行。

供应侧改革和碳中和之铝行业：神火股份、云铝股份、中国铝业、天山铝业、电投能源等。
低估值、高增长、亮点纷呈的铜矿公司：盛屯矿业、西部矿业、紫金矿业、华友钴业、铜陵有色、江西铜业、云南铜业等公司。

风险提示：需求继续走弱超预期；美联储货币紧缩超预期；新能源等需求不及预期

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