【银河社服】会展板块新高，重视米兰双雄组合

[咖啡]今天米奥会展、兰生股份双双大涨，股价创出新高，我们前期也多次提示会展是疫后修复最强方向之一。

[咖啡]大逻辑上，我们认为会展业不论内展、外展，都是疫后复苏阶段不可或缺的重要方向，因为会展服务是经济重启的发动机，其自身带来的人流、消费对经济的拉动效应就可以达到1：9，因此不论是从供需角度，还是到政策支持力度，逻辑都非常通顺。

[咖啡]标的层面：

（1）成长性米奥占优，RCEP和国内会展市场的增量巨大，公司内生、外延路径清晰，并且短期Q4市场即可看到公司基本面的显著反转，中期我们看4-6亿利润体量，120亿左右市值。

（2）资源禀赋和股价周期兰生更优，公司主攻国内会展业务，明年基本面反转可期，此外公司产业链齐备、会展品牌效应强，后续在国内扩张路径也较为清晰，2024年或有机会实现2-3亿利润，给予30倍pe可以看到60-90亿。此外，当前估值如剔除金融资产后仅10倍pe左右，还是非常便宜。