【民生电新】景气度持续验证，看好储能板块高成长性

 ■欧洲：户储具备高成长性，能源安全问题下，欧洲户储延续高景气。1）经济性优：相较于完全向电网购电，光伏配储10年期可节省电费约1.27万欧元，保守估计投资回收期为5年；2）欧盟提议反应积极信号：11月22日，欧盟提议将天然气价格上限定为275欧元/MWh，目前该提议正在协商推荐过程中。

■美国：表前表后齐飞扬。ITC补贴延期十年，且抵免额度上调至30%，储能装机对光伏的依赖性将大幅降低，户储更具经济性。加州8kw户用光伏+13.5KW户用储能IRR为15.03%，若考虑SGIP补贴后，IRR为19.59%。表前光伏电站配储经济性凸显，全生命周期内IRR大于15%；工商业光储能模式的度电成本LCOE约为0.31美元，低于参考上网电价。

■国内：大储商业模式畅通。国内大型储能商业模式目前以共享储能为主，潜在收益来源包括容量租赁费用、现货市场、辅助服务、容量电价补偿，租赁费用+调峰补偿驱动共享储能电站IRR有望达7.48%。电力现货市场推进政策使得国内大型储能在电力市场中的定位更加清晰，潜在收益来源更为丰富，商业模式全方位跑通，经济性有望进一步提升。

■投资建议：大储的核心在于商业模式，重点推荐【科华】【南网】【南都】【科陆】【阳光】【盛弘】、宁德、亿纬、英维克、青鸟等；户储的核心在于产品，重点推荐【派能】【科士达】【鹏辉】【德业】、固德威、锦浪等。