【华西环保有色-晏溶】特斯拉大幅降价+宁德高价买矿刺激锂需求向上预期，重视锂价企稳后上游锂矿投资机会

特斯拉大幅降价+宁德高价买矿，刺激市场对锂需求向上预期

1月6日，特斯拉中国官网，特斯拉国产车型大幅降价，Model 3起售价22.99万元，Model Y起售价25.99万元。在两个多月内，特斯拉已经三次调价。根据财联社报道，乘联会秘书长崔东树称，特斯拉在2023年的首次降价，主要归因为成本降低。随着特斯拉频繁降价，反应出下游车企对于当前上游材料价格的接受程度逐步提高。1月11日，每日经济新闻报道，宁德时代作为重整投资人，对雅江斯诺威矿业抛出逾64亿元重整计划草案，涉债权调整及受偿方案、出资人权益调整两方面。据债权调整及受偿方案，宁德时代作为重整投资人向斯诺威提供16.4亿元，全额清偿重整计划规定支付的破产费用并清偿各债权。宁德时代高价购买上游锂矿，反映了其加强上游锂资源保障的决心。叠加特斯拉一步到位的降价，充分刺激了市场对于未来锂需求向上的预期。截至1月11日，SMM电碳报价为48.5万元/吨，本周电碳跌幅明显缩窄，主要系产业链陆续进入春节假期状态，报价和成交量逐步变少，春节前锂盐价格或将进入企稳状态。我们预计春节过后的2月份，国内的疫情高峰影响基本结束，整个电动汽车产业链生产经营将逐步步入正轨，下游需求有望好转，碳酸锂价格预计将逐步企稳。

Pilbara最新23Q1长协承购价达6300美元/吨，一定程度上支撑了23Q1的锂价位置

12月21日，Pilbara Minerals公告了与其主要承购客户的定价结果，修订后的承购价格适用于2022年12月及以后发给公司主要承购客户的所有货物，主要承购客户的平均定价约为6,300美元/干吨（SC6.0，CIF中国）（对应碳酸锂成本42.37万元），环比上次定价（4813美元/吨）上涨1487美元/吨，一定程度上支撑了23Q1的锂价位置。根据我们的跟踪，海内外多个扩产及新增锂矿项目进度均不及预期，锂精矿产量增速不及预期，2023年对于国内的锂盐加工厂而言，仍旧是原材料难求的状态。伴随疫情防控措施的优化，终端需求或在本轮疫情结束后有所提振，届时供给格局或将再次紧张，预计2023年海外锂精矿价格难以回落。

锂矿估值底部基本已现，股价企稳回升可期

从2022年7月锂矿板块调整至今，部分锂矿企业股价已经较高点接近腰斩，少数股价已经接近2022年4月最低点，对应2023年大部分公司估值已回落至6-10倍之间。展望2023年，碳酸锂价格走势大概率前低后高，维持高位。春节过后的2月份，下游将为3-4月份进行备货排产，或将刺激一波采购需求，碳酸锂价格也有望在春节后的2月逐步企稳。此外，考虑到即将进入业绩预告期，锂矿企业2022Q4/2023Q1业绩依然值得期待，部分企业利润仍将实现环比增长，同比大幅增长，这也将对股价形成基本面支撑。考虑到行业基本面即将走出悲观预期时刻，根据中国汽车工业协会发布预计，2023年新能源车的销量有望冲击900万辆，同比增长35%，冬去春来，锂矿板块此时已不必过于悲观，价企稳回升可期。

投资建议：

特斯拉大幅降价，主要系成本端下降，也反映出下游对于上游原材料价格接受程度的提高，而宁德时代高价买矿，反映了中游对于加强上游锂资源保障的决心，这都将刺激市场对于未来锂需求向上的预期。锂作为通往新能源道路上必备的金属，在交通电动化、储能等领域必不可缺，全球一场新的资源争夺战正在上演。我们认为拥有上游资源保障的一体化企业竞争力凸显，推荐关注提前实现锂精矿收入，阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动力】；新建产能陆续放量，锂云母原料自给率100%的【永兴材料】；134号脉在产、甘孜州康-泸产业集中区总体规划(2021-2035)环境影响评价报批前公示的【融捷股份】；捌千错盐湖2000吨/碳酸锂装置全线打通的【金圆股份】。受益标的有格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】和Bikita矿山扩产进行中、锂盐自给率有望持续提高的【中矿资源】。

风险提示：

1）下游消费需求增长不及预期；

2）锂精矿开发进度不及预期；

3）锂盐供需明显改善，锂盐价格快速回落

4）澳洲锂精矿供应产能快速扩张。

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