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重点推荐方盛制药、康缘药业、佐力药业及太极集团,新增关注康恩贝等
复盘反思知行合一
2023-03-09 11:00:59
创新中药再次逼空,重点关注一季报大超预期、全能高增长的优质中药标的,持续重点推荐方盛制药、康缘药业、佐力药业及太极集团,新增关注康恩贝等!

中药行业利好政策频发,着重强调中药服务体系建设和医保支付倾斜政策的落地。

2月28日电国务院办公厅日前印发《中医药振兴发展重大工程实施方案》,进一步加大“十四五”期间对中医药发展的支持力度,着力推动中医药振兴发展。

《方案》明确推进中医药振兴发展的基本原则,并统筹部署了8项重点工程,包括中医药健康服务高质量发展工程、中西医协同推进工程、中医药传承创新和现代化工程、中医药特色人才培养工程(岐黄工程)等,安排了26个建设项目。

其中着重提到将加速中药服务体系建设医保支付倾斜政策的落地,将进一步加快中医药行业总体发展速度,加强供给和需求端双向建设;直接利好我国中医药企业。


《方案》是十四五规划的延伸,加速十四五落地。

《方案》多项细则与十四五规划类似,是十四五顶层政策的延伸。

十四五规划提出15项指标体现新时期中医药高质量发展目标,10个重点任务明确具体措施,其中明确指出到2025年中医医疗结构达9.5万家(+31%,括号内为2025对比2020数据);

每千人口公立中医医院床位数0.85张(+25%)等多条实质性目标,有望带动中药行业快速增长。


此外,2023一季度中药业绩斐然,是业绩确定性非常高的子版块,重点关注业绩高增速或存在超预期可能的企业,推荐康缘药业太极集团佐力药业方盛制药等。

【重点推荐】
1、方盛制药:公司聚焦中药创新,剥离非主业资产,利润有望加厚

公司优秀的“338”产品矩阵,核心产品快速放量,小儿荆杏止咳强枇杷膏等产品上半年销售额已超过去年全年。

年内小儿荆杏止咳创新药谈判有望不降价的情况下简易续约,玄七健骨片创新药谈判

此外,小儿荆杏止咳颗粒等产品有望进入新基药,带来业绩弹性

我们预计公司归母净利润预计为1.0/1.6/2.3亿元,对应PE47/29/20X;未来三年扣非归母利润复合增速超45%增长,为中药板块稀缺标的。


2、康缘药业:中药创新龙头,创新产品梯队丰富:

1)公司拥有丰富的独家、基药、医保产品群,在营销体系不断优化背景下,业绩快速修复;

2)旗下主要大单品二萜内酯金振口服液热毒宁等临床疗效明显,对标同类竞品均有翻倍成长空间;

3)多年来研发投入不断加强,22年前三季度研发费用率达14%(18年为8%),近5年始终高于同类公司,同时公司注重研发成果转化,每年均有1到2个中药新药获批,产品梯队不断丰富;

4)新版基药目录调整在即,参照历史情况,新版基药目录有望新纳入公司2-3个独家品种,进一步丰富公司产品梯队

我们预计公司归母净利润预计为4/5.15/6.44亿元,对应PE38/29/24X;为中药板块确定性强标的。


3、佐力药业:预计2022-2024年净利润CAGR 40%

1)乌灵胶囊医疗机构覆盖过万家,且在OTC、线上渠道等共同发力,覆盖率不断上升;帕金森、AD等新适应症加速研发;预计2022-2024年保持30%高增速;有望2025年成长为20亿大单品。

2)灵泽片院端开拓,快速放量,潜力大,未来3年保持40%增长。3)百令片稳定增长,增长中枢在15-20%。

4)颗粒800吨产能落地,产值8亿,已有国标101个,省标29个,开始全国布局。

我们预计公司2022-2024归母净利润为2.7/3.8/5.1亿,对应PE 33/23/17X,为低估值高增速稀缺标的。


【建议关注】

1)中成药:佐力药业、康缘药业、以岭药业、健民集团、康恩贝;

2)国企改革:太极集团、同仁堂等;

3)配方颗粒:华润三九、红日药业等。

风险提示:中成药集采降价超过预期风险,市场竞争加剧风险,疫情反复风险,产品市场推广不及预期等风险。
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佐力药业
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