■公司发布 2022年全年财报，2022年实现营收47.2亿元/yoy-23.1%；归母净亏损3.5亿元、去年同期为2.9亿元；符合盈利警告的收入约47.2亿元，净亏损约3.2至3.4亿元的指引。净亏损主要系2022年许多地区的餐厅受到疫情的影响，餐厅的堂食被要求暂时停业或限制营业时间而无法充分营业，但同时该等餐厅仍然产生若干固定经营开支，如租金开支及员工成本。

22H1/H2分别实现收入21.6/25.7亿

元、yoy-29.2%/-17.2%；归母净利润-2.79/-0.73亿元、21年同期为-0.5/-2.4亿元。下半年净亏损大幅减少，主要系下半年集团持续管控成本和提高运营效率，以减低疫情对集团业务营运所造成的影响，其中包括及时调整组织架构和业务策略，采取多项措施增加餐厅运营收入，精细化控制及管理各项经营成本费用，以及结合自身品牌优势对受影响餐厅作出免租或减租谈判等。

■分品牌收入表现：呷哺呷哺/凑凑同店销售-23%/-22%符合预期，呷哺新店优化调整初见成效、凑凑稳健拓店

■■呷哺呷哺：2022年呷哺呷哺实现餐厅净收入22.5亿元/yoy-35.7%。门店数量由21年底的841家净关40家（新开41家、闭店81家，闭店门店大多为产生亏损）至801家，目前一线/二线/三线及以下城市门店分别达301/292/208家。门店表现方面，22年加权单店营收约274.5万/yoy-25.5%，22年翻台为2.0次/同比下滑0.3次、较19年恢复度为77%，客单价为63.9元/同比提升1.4元，同店销售增速为-23%。其中，22年新店的41间新店在开业初期均达成3倍翻座率以上的优异成绩，主要得益于租金议价及优秀的选址策略提升了新开餐厅经营效益。

■■凑凑：2022年凑凑实现餐厅净收入22.6亿元，yoy-4.3%。门店数量由21年底的183家净开41家（新开44家、闭店3家）至224家，目前一线/二线/三线及以下城市/大陆外门店分别达81/126/6/11家。门店表现方面，22年加权单店营收约1110.3万/yoy-24%，22年翻台为1.9/同比下滑0.6次、较19年恢复度为65.5%，客单价为150.9元/同比提升10.3元、客单价提升较多主要是疫情期间的团购业务较多所致，同店销售增速为-22%。

■成本费用端：①原材料及耗材成本占比38.1%/同比持平，在商品采购成本上涨的背景下，凭借供应链优势及议价能力，实现原材料成本的较好管控。②员工成本占比32.9%/yoy+3.1pct，主要系疫情影响下收入减少所致。③租金成本占比17.2%/yoy+2.8pct，主要系疫情影响下收入减少所致。

■2023年展望：争取23年73亿的收入、税前净利润率6.3%，全年大概3.9到4亿的净利润。

■■呷哺呷哺：（1）开店：23年预计开120家门店，今年新开的店一半都是在华南华东地区的，一二线为主。（2）单店：新店希望把它的平均面积控制在150平米，开店成本90~100万，盈亏回报期6个月到12个月之内，原材料成本占比大概是35%，人力控制在20%、租售比10%以内，目前呷哺翻台保本点1.4。

■■凑凑：（1）开店：23年预计开74家门店，基本在一二线城市，1月开了5家左右，全年预计匀速开店。（2）单店：新开的店希望把它的平均面积控制在400平米，开店成本290~300万，盈亏回报期在13个月14个月之间，成本占比控制在30%-34%，人力控制在25%，租售比控制在10%。凑凑翻台保本点接近2。

■■趁烧：（1）23年预计开20家门店。（2）趁烧现在只有一家门店，在日月光，现在单店的客单价是220元，过几个星期会在五角场开第二家门店，希望把客单价控制在180元，相对高端但普通大众也能负担得起。

■盈利预测及投资建议：公司主品牌呷哺呷哺品牌模型调整中，凑凑经营良好有望加速展店，预计23-25年归母净利4/5.5/7.5亿元，当前股价对应22-24年PE14/11/8X。公司21年关店调整后22年有望轻装上阵，持续关注后续公司系列举措下的翻台率变化、开支管控情况，以及餐饮BETA行情带来的提振效果。