【中信纺服】国货当自强 重点配置稳健医疗 安踏体育 波司登等头部国产品牌

H&M发表荒谬声明。3月24日，H&M集团发布“关于尽职调查的声明”，其中包括对新疆维吾尔自治区少数民族强迫劳动和宗教歧视的指控。该声明引起社会舆论的强烈反感。同时，我们也关注到包括耐克在内的多个知名品牌也曾发表类似声明。

需持续关注舆论和事件走向。中国已成为国际服装品牌的重要市场，根据财报数据，中国内地占H&M全球销售额约6%-7%，占NIKE全球销售额约20%左右。我们赞同新华社评论“吃饭砸锅的这种行为，实在是自取其辱”，我们判断，倘若相关国际品牌拒不悔改，将对其在中国市场销售产生较大负面影响，同时该事件还将对行业格局和产业链上市公司产生较大影响。
明确利好优秀国产服装品牌。1）休闲服饰领域：利好海澜之家、森马等休闲品牌，URBAN REVIVO等中国本土优秀快时尚品牌进一步提速发展，同时看好SHEIN等中国品牌在全球市场提升份额；稳健医疗（全棉时代）始终坚持“全棉改变世界”的理念，与新疆棉花产业相互依存、和谐共生，其成人服饰和童装业务有望增长提速。2）运动服饰领域：利好安踏、李宁、特步等国产龙头运动服饰品牌。H&M事件出现的第一时间，安踏即官宣退出BCI（Better Cotton Initiative）组织。我们认为，安踏、李宁分别作为中国奥委会和CBA的重要合作伙伴，是优秀国产品牌的代表，将在国内运动服饰市场不断提升份额。

制造端或略有影响，但预计影响较小。我们认为，倘若该事件持续发酵，NIKE在中国业务发生转折、品牌遭受消费者抵制，对制造商或略有影响，但考虑到业务占比及优秀制造商的产能稀缺性，影响幅度较小、且影响时间可能较为短期，所以无需过度担忧。1）申洲国际：NIKE品牌占申洲收入约30%，其中约1/3在国内销售。考虑到申洲的产能稀缺性，以及lululemon、Fila等优质客户持续增加订单，该事件可能带来的潜在影响较小。2）华利股份：华利在NIKE的主要增长逻辑在于提升其在各供应商中的份额，考虑到目前基数不高、且份额提升的机会较为确定，同时相关订单亦面向全球消费需求，对华利的潜在影响较小。

风险因素：事件演进的不确定性。

国产品牌的崛起并非单纯的事件催化，这次则是进一步助推头部国产品牌发展的一个契机。按照事件的演变趋势 大家可以对服装板块更乐观。头部品牌近期股价都有一些回调，业绩可持续性好，估值并不高。建议现价首选配置稳健医疗 安踏体育 波司登等