1、20年落地19订单，21年落地20年订单，从20年Q3开始订单明显好转，导致今年Q3业绩不错，去年高基数，同比仍不错增长

2、锂电设备收入增加，毛利率改善，扣除泰坦，Q3锂电毛利率40%多主要是锂电设备，1-9月和单Q3锂电收入占比70%（20年50%+），增长比较快

3、订单饱满，1-3季度新签订单123亿元（其中宁德占比47%），单独Q3订单31亿元/主要宁德，如过包括招标暂未评审的单，大的中航/蜂巢，小的亿纬锂能/国轩高科几亿的规模，实际上超额完成全年150亿订单目标非锂电订单比较小，Q3光伏/智能物流分别2亿订单，智能物流实际需求会更多，3C1亿，汽车/燃料电池几千万订单光伏订单之前是串焊机，今年隆基/通威/晶科/爱旭Topcon的订单多

4、预收款/存货数据都能显示需求持续景气向上：1）存货余额73亿元，继续保持比较快的增长（非标产品以销定产，存货增加说明需求好）；2）预收款随订单增加，19/20年分别7.9亿元/19亿元，目前35.31亿元（对比6月末26+亿元）

5、泰坦截止9.8日订单30亿（不含税）预计21Q4和22年全年能确认，考虑Q4和21Q1新接订单的部分落地，22年业绩有保障，同时低毛利率订单基本消化，22年上半年开始快速增长。所以商誉也不会减值

6、海外暂时还没有大订单，除了一些中试线订单

7、预计22年50%以上的行业增长，公司作为头部公司保持比行业更快的增速

8、成本（铝材/芯片等）对公司影响不大，一方面主要影响存量订单，一方面今年开始设备企业的议价能力增强假设完全不考虑客户的成本转移，对毛利率1-2个点的影响

公司介绍

1、2020年上半年疫情影响，Q3验收，是4个季度最多；2021年产能

提升，报表体现20年Q3订单的增长。21年Q4继续快速增长

2、21年净利润实现了22%的增长

3、经营现金流6.28亿元/+118%

4、新签订单：1）Q3没有披露订单，删除了回顾和业绩展望，2021前三121亿元，Q3签31亿元/宁德时代，第三季度招标确定未评审，中航/蜂巢金额都很大，小的亿纬锂能/国轩高科几亿的规模，实际上超额完成全年150亿订单目标；2）存货余额73亿元，继续保持比较快的增长（非标以销定产，存货增加说明需求好），发出商品计算，第三季度进入40多亿元交付，保持环比增加；3）21年前三季度锂电设备37.24%，同比提升1.6pct（2020年主要是19年的订单）；Q3季度毛利率环比提升，4）泰坦Q3确认收入2亿，毛利率持平，产能提升快，未来好转；扣泰坦毛利率超过40%；5）预收款随订单增加，19/20年分别7.9亿元/19亿元，目前35.31亿元（对比6月末26+亿元）；5）应收账款计提更谨慎，1-2年，公司/杭科/赢合20%/15%/10%，2-3年公司/杭科、赢合50%/30%

5、年初制定65亿额度，跟宁德，目前已经完成，新增额度20亿元，都是含税口径，额度并不构成订单指引，可能超也可能达不到，目前65亿额度是超了，也不代表宁德订单的总量，今年不一定全部转为纸质订单

Q&A

1、Nors对公司的订单？

1）在Q3部分体现，占比不大

2）海外发展比国内更加早期，所以海外成长速度也很快

2、费用提升？Q4费用单季度表现？

1）运费对费用提升比较多

2）管理费用更多的是人员工资的增加

3）人员同比增加了1倍多，后面没有这么快

3、泰坦情况？

1）统计到9.8号，不含税订单30亿，可验收历史数据，22年之前可以全部转为收入，今年Q4/22年Q1也可能在22年转为收入，今年Q4和22年全年收入超过30亿元，比20年预测时超过增长40%，低毛利率订单在出清，预计22年上半年快速增长体现

2）存货6月末7亿，增加到9月末11亿，今年接的订单毛利率都很好，主要竞争就几家大的

4、Q3毛利率环比持平，宁德收入比重？海外Norswort及其他订单情况？

1）本部毛利率Q3良好，扣除泰坦40%以上毛利率，泰坦还在确认一些15%左右的低毛利率订单

2）Q3宁德收入占比提升很大，宁德超过50%比例的收入占比（去年9月的招标目前放量），截止到今天签订65亿元+（含税），不含税58亿左右，总订单123亿；Q4宁德也会招标但不会完全进入今年订单

3）海外订单结构，8/9月招标完成，但还没有进入前三季度的订单，比如中航/蜂巢，亿纬锂能/国轩，海外

还处于商务接洽阶段，暂没有新大订单，主要一些中试线。

海外有很多电池新进入者，对整线需求比较强，在欧洲客户Norswort，然后欧洲每个国家都有电池厂，公司在厂家的推广都比较顺利，看欧洲整个区域行业的发展，比如ACC在谈量产订单

5、22年产能储备/人员情况？宁德合作执行和落地的情况和对毛利率的

影响？下游重点客户22年产能规划？

1）产能相应速度最快的，基础也好，人员因素比较重要，2017-2020年，公司增速最快的，2021年公司生产人员保持了接近1倍的增长；场地已经做了充分的准备公司也有专门的部门做预算和规划都有准备好；另外一个产能提升空间，人均产值增加，要求每年都需要增加，已经在经营方面落实

2）宁德战略合作协议，一直有在合作落地，进入宁德项目阶段比同行更早，在国际化上宁德也会给一些支持，定期报告也会披露详细情况

3）几个客户没有太细的招标信息：预计22年50%以上的增长，头部公司保持比行业更快的增速

6、非锂电情况？配件收入？

1）Q3非锂电增长更快，但单都比较小，光伏/智能物流拿到了2亿左右订单，智能物流比订单预计高，3C1亿，汽车/燃料电池几千万订单之前是穿焊机的单，今年隆基/通威/晶科/爱旭Topcon的订单多今年，目前市场比较犹豫，下个月数据出来，后面比较大的增量

2）锂电占比提升比较多，20年50%多比例，21年1-9月还是单Q3锂电销售70%以上的比例

3）配件收入占比5-10%

7、宁德时代占比提升，毛利率没有下降？

1）公司不光对宁德，公司有毛利率指引40%，低于这个数据需要董事长亲自批，不同客户产品毛利率不一样，跟批次相关，从目前看毛利率没有下降

2）非锂电的毛利率也有30%

8、从招标到纸质订单需要时间，储能大客户宁德时代增长也是非常快的，比动力电池更快

9、比亚迪情况，是否有合作？

1）很多设备自己做，也从公司采购了一些卷绕机，智能物流的设备，小几亿的规模

2）目前来看，一直有合作，单在公司这里的订单量不大

10、原材料/电价上涨对利润的影响？

1）原材料主要从Q2开始，保持高位运行状态，包括铝材和芯片原材料，主要对存量订单的影响，今年来看设备议价能力增强了新的订单都还好，今年的测算，完全不考虑客户的成本转移，对毛利率1-2个点的影响 

11、其他设备？

1）注液机目前也还做的不错，前段虽然后进入者，也会慢慢做好

12、4680产品对行业的变化影响？

1）4680布局的公司比较多，对设备不是一个全新的产品，现有设备的改进可以满足需求，对公司来看增加产品类别，增加需求

2）4680公司也已经有订单了