【民生医药】祥生医疗：卡位优势奠定AI超声龙头地位，国内外协同发力中长期业绩增长可期

AI算法布局6大病种，数据要素卡位奠定先发优势。超声是医疗影响中最需要AI赋能的，需要手脑眼结合考验经验手法，所以超声医生缺口巨大且难以填补。公司是最早重点布局AI研发的，230人研发团队75人是AI，目前取得3项国际领先成果，6个病种的算法布局且心血管、乳腺、颈动脉斑块、肝脏4个病种取得突破（乳腺训练数据量达几十万帧）。公司在AI研发核心——数据要素上取得绝对优势，成为中国超声医学人工智能联盟（USAI）唯一供应商，数据获取具备合作排他性。且相较于国外，国内的超声诊疗人数多，数据脱敏审核更简单，所以数据丰沛性较国外有绝对优势。AI功能对降低漏诊、互动辅助、良恶判断等具有决定性意义。

便携加专科产品快速拓展，AI嵌入极大丰富应用场景。超声除了医师缺口外另一痛点是设备和病人都无法移动的情况下，专科需求无法满足，所以专科和便携是超声的主流趋势，国内针对性布局产品线且国内外同步拿证进展迅速。新款笔记本SonoAir 全球最轻，4个探头接口带有触摸板、指纹识别功能；续航能力36个小时，CE注册证22年11月已经拿到，FDA在4月已经拿到注册证，目前在海外美容机构已经采购超过100台，国内即将下半年获批。掌超产品更加轻便，灵活，可应对更全面的应用场景，除院内科室外还涵盖康复护理、户外运动、军用、医美引导等场景，未来To C有望拓展更多场景解决高净值客户需求，目前掌超已迅速迭代5个系列，且嵌入AI算法解决下沉应用问题。

22年受疫情影响，产品发货，收入确认节奏四季度有一定延迟，23 Q1、Q2会陆续有一些确认，二季度值得期待。23年内销有望翻倍增长，预计1.5亿左右。23年外销表观较快预计60%+，24年外销预计可达6亿，复合增速25%左右，ROW国家增速较快，中东地区普遍在70%以上。