【晶丰明源】：GPU大电源管理！没有电源AI怎么运行！
韭牛一毛
为国接盘的站岗小能手
2023-05-25 10:38:38
1、传统业务，LED照明驱动芯片，在行业中占了70%左右的份额。总量上是相对饱和的，增速一般。不过存在结构升级的机会。就是每三年技术迭代一次，增加新的功能，从最早的开关，叠加色温等智能控制。这些功能的叠加，会导致芯片面积的扩大，所以从价值量来看这块业务还是有些增长的，就是期性会比较强。去年的去库存就是在甩LED照明驱动芯片，直接按物料成本在甩货，导致利率崩盘。
，今年2月份他的产品出现第一次涨价，而且这应该是整个半导体设计环节第一个出现涨价信号的产品，说明LED驱动芯片的库存已经出清的比较彻底。预期今年还会有再涨价。因为他是LED行业第一大供应商，渠道也被迫跟随甩货，所以今年整个行业，包括原厂和渠道的库存都是非常低的。 而国内地产交付加快后，照明需求好转，但是供应端库存紧缺，所以价格上涨。上周出口灯具方面订单也有回暖，海外北美市出了个报告显示，北美市场零售环节去库存也基本进入尾声。?所以今年传统业务面临周期见底，毛利率恢复，量上会有一些增长。不过这块恢复后与其收入也就8-9e；
2、新业务方面，过去四年投了10e左右的资金研发布局三大产品线。
一个是GPU用的DC/DC电源管理芯片。在国内竞争格局非常好，只有他跟杰华特；杰华特人效370w，晶丰明源人效340w
GPU的DC/DC大电源管理芯片，第一颗已经量产，2月份发布公告。
第二颗Dr mos大概在三四月份会出来，后面是POI
他们家产品竞争力还不错，后期应该会出现在英伟达的参考设计中。
会成为国内为数不多的 GPU 的 DC/DC 电源管理供应商之一。后面产品开始放量。
第二个是快充充电器的控制芯片，最近有个创新就是充电器可以做成3口甚至4口和5口输出的快充头，里边的电源管理芯片单价在1美金左右，这公司前面已经迭代了3年了，今年算是达成一个相对满意的指标，后面会给绿联这类第三方充电器品牌供应。 未来量方面是比较可观的。 并且竞争格局好，21年有另外一家说要发布，但到现在为上量难度还是比较大。
第三部分是家电，家电MCU已经导入了，PMC也会绑定一起导入。
公司今年2月中旬发股权激励方案，行权标准是今年收入要在15e以上，而昨晚的报告明确了22年的收入是10e左右，意味着今年收入增速在50%左右。
对于一个刚刚经历过去库存，大家还判断它处于库去库存底部复苏过程刚开始的这个节点上。有一家公司对二三年的经营的预测，收入部分有 15 亿 50% 的增幅的预测。我觉得他的表现性，包括展望是比较确定和积极的。相较于其他虽然处于底部，但是又说不清今年增长多少的公司要更加可投。
今明两年时间收入结构会发生比较大的变化，从原先单纯LED照明驱动芯片演变为LED照明驱动芯片+CPU/GPU的DC/DC大电源管理 + 快充头 +家电MCU和PMIC的复合型多产品线公司。
今年新业务收入要基本接近老业务，明年开始新业务全面超越老业务。
传统LED驱动芯片的ps估值中枢在8x左右，而dc/dc、ac/dc包括mcu、pmic这类比较有前景的产品线估值中枢是16x左右。也就意味着新业务做出来后，他的业绩和估值都有提升的空间。
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晶丰明源
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