前言：人工智能一定今年A股科技的主线，这毋庸置疑，无论AI板块怎么调整，特别是有业绩和有想象空间的好公司，AI的分支很多，但能够实际落地并直接增加业绩应该是游戏板块，这也是雪茄特别看好AI分支游戏板块，宝通科技AI游戏的龙头，是A股国内游戏出海的领先企业之一，因此宝通科技有可能成为今年的大牛股。#游戏传媒大反攻，持续性几何？# #把握人工智能等新科技革命浪潮# #“AI+”狂飙，还能上车吗？# 

A、AI游戏的前景：

国内外科技巨头巨资参与AI游戏；2023年3月20日至24日，游戏开发者大会（Game Developers Conference，GDC）于美国旧金山召开，谷歌、微软、腾讯、网易等330余家参展商参与并分享包括游戏AIGC的最新趋势。2023年3月31日，微软正式举办GDC2023中国行，结合Roblox、QuestGPT、PlayFab等平台与《Minecraft》《Modbox》《Delysium》等游戏案例，主题主要展示微软平台的游戏开发及运营软件，及AIGC技术在游戏策划端、美术/模型创作端、代码生成端、用户交互端等方面的赋能。

雪茄解析：AIGC驱动游戏供给端的革新，是给AI企业“降低成本”更是给AI企业“增加收益”，微软GDC大会聚焦AIGC，有望使游戏行业加速产业的革新。目前多数游戏公司2023年的PE在20X左右，“游戏+AI”很有可能通过“降本增效”，发展扩大用户的基数，从而扩大AI公司游戏的收入，进一步提升游戏的估值，从而打开游戏板块的估值空间。相关A股上市公司有宝通科技、汤姆猫、掌趣科技、世纪华通等。$汤姆猫(SZ300459)$  $掌阅科技(SH603533)$  

B、解析宝通科技的核心竞争力

一、宝通科技主营移动网络游戏和现代输送服务业，涉及概念有：数字人、宇宙、VR,AR,游戏、机器人、智慧矿山、无人驾驶等概念；布局VR核心技术，海外收入占比高，公司自2012年起开始布局国内移动网络游戏海外发行和运营业务，通过代理运营国内优质的游戏产品逐步开拓海外版图，至今已经成为国内游戏出海的领先企业之一。

二、公司持有易幻网络94.1644%的股权，易幻网络【A股全球海外游戏发行平台】从成立之初起便专注于中国移动网络游戏海外发行业务，目前已经逐步形成以港澳台、东南亚、韩国三大主力市场为业务核心的发行商龙头，支撑对全球其他新兴市场的开拓和探索，并已经开始将产品推向中东、日本、南美、俄罗斯、德国等多个海外市场，逐渐布局全球游戏发行业务。海南高图拓展研运一体和全球市场。公司60-70%游戏业务海外开展，可直接接入OpenAI实现游戏内容升级。

三、公司处于行业海外发行第一梯队，至今累计发行近 300 款游戏、十几种语言并拥有全球超过150个国家的用户数据，累积了大量的用户群体。

四、公司控股VR游戏龙头哈视奇，代表作品曾获viveport 、STEAM热销榜首。公司与哈视奇已联合开发多款VR游戏DEMO，实现了在 AR/VR/XR 终端的适配，游戏研运+VR开发双剑合璧，未来上线表现可期，苹果MR上线后有望进入第一批合作方。

五、公司联合一隅千象、哈视奇打造全新裸眼混合现实 BOTON SPACE 1，现场体验效果国内一流。公司首发第一个元宇宙数字产品，全球首个1:1裸眼可视人工智能（AI）交互数字人“彤”， 其将在商业级裸眼混合现实空间“SPACE1”中正式上线。哈视奇一直专注于AR/VR游戏的研发，《奇幻滑雪》系列游戏已多版本迭代，成为了具有市场影响力的系列产品，《奇幻滑雪》系列游戏曾获得Viveport付费榜第一、Steam畅销榜第一名等成绩，系列曾斩获Qualcomm&PicoXR创新应用大赛金奖、WDA最佳游戏奖等奖项。目前《奇幻滑雪》系列游戏已经上线PICO、华为VR、爱奇艺奇遇VR等国内平台。

六、融合协同：参股众多高科技产业

七、机构及社保基金重仓：一共十四家机构和基金合计持股4006万股，占流通比例11.6%。根据2023Q1季报公募基金重仓股数据，重仓该股的公募基金共6家，其中持有数量最多的公募基金为华泰柏瑞盛世中国混合。全国社保基金六零二组合新进十大股东持有579.35万股，加上之前全国社保基金四零一组合325.58万股，合计持有总股本2.62%的股份。

雪茄的解析：社保基金六零二组合新进买入宝通科技，由此证明看好宝通科技未来的发展。

八、公司业绩：公司2022年实现营收32.59亿元，同比增长18.1%；实现归母净利-3.96亿元。公司2023年一季度实现营收7.55亿元，同比增长14.05%；23Q1公司游戏买量环比明显回落、流水仍然强劲，预计Q1游戏业绩将边际反转；自研大作《起源：无尽之地》已获版号、上半年上线值得期待，《地牢猎手》预计下半年上线，全年业绩弹性可观。盈利预测：预计公司2023-2025年归母净利润4.31/5.75/7.59亿元，对应当前股价（2023年05月08日）的PE分别为27.2/20.4/15.4倍。

九、多家机构看好宝通科技：该股最近90天内共有9家机构【给出评级，买入评级6家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为30.38元。5月4日发布投资者关系活动记录表，公司于2023年4月27日接受55家机构调研，机构类型为QFII、保险公司、其他、基金公司、证券公司、阳光私募机构。 参与单位名称参与单位类别参与人员姓名东吴基金基金公司--中加基金基金公司--中庚基金基金公司--华安基金基金公司--嘉合基金基金公司--国投瑞银基金公司--国泰基金基金公司--太平基金基金公司--宝盈基金基金公司--广发基金基金公司--德邦基金基金公司--招商基金基金公司--景顺长城基金公司--汇添富基金基金公司--泓德基金基金公司--湘财基金基金公司--申万菱信基金公司--长信基金基金公司--东吴证券证券公司--东方证券证券公司--中泰证券证券公司--华泰证券证券公司--华西证券证券公司--国元证券证券公司--国泰君安证券公司--国金证券证券公司--天风证券证券公司--安信证券证券公司--开源证券证券公司--招商资管证券公司--方正证券证券公司--浙商证券证券公司--海通证券证券公司--西南证券证券公司--长江证券证券公司--名禹资产阳光私募机构--康曼德资本阳光私募机构--建信基金阳光私募机构--沃珑港投资阳光私募机构--睿扬投资阳光私募机构--国联人寿保险公司--平安资产保险公司--阳光资产保险公司--中欧基金QFII--东方睿石其他--中天汇富其他--云杉投资其他--前海尚善其他--山楂私募----幻方量化其他--易家资产其他--歌汝私募其他--玖鹏资产其他--申九资产其他--筌笠资产其他。

中信证券：游戏储备丰富，2023年有望重回增长。公司深耕移动网络游戏，已逐步形成以韩国、东南亚、港澳台、日本、欧美等市场为业务核心，打造全球研运一体业务。截至2022年年报，公司正在运行《Bleach：ImmortalSoul》、《三国群英传》、《Kingdom》等76款产品；储备了《重返未来：1999（港澳台）》、《白荆回廊》、《剑侠世界3（韩国）》等不同版本近20款新品。我们预计，公司丰富的游戏储备有望在2023年逐步上线，并为全年游戏板块贡献业绩增量。

C、风险提示：新游上线也许推迟，VR、AI等新技术应用低于预期，游戏行业监管趋严、行业竞争加剧、新品不及预期、工业互联网业务发展不及预期等。