绿能慧充——吐故纳新，充电桩业务加速成长
夜长梦山
2023-06-11 22:52:01
绿能慧充深度——吐故纳新，充电桩业务加速成长
核心观点：公司2022年收购绿能技术，同时剥离传统热电业务，目前聚焦新能源充电及储能领域。近年来，全球新能源汽车渗透率持续提升，充电桩作为支撑新能源汽车发展的配套基础设备，受政策端和需求端双重因素驱动，未来有望进入加速建设期，我们预计2025年全球市场空间超千亿元。公司在充电桩领域技术积累深厚、产品矩阵齐全、服务体系完善，同时积极开拓国内外客户，打造光储充一体化协同发展，有望迎来高速成长。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.66亿/2.16亿/3.99亿元，采用PE估值法，参考可比公司2024年平均PE估值约31x（基于Wind一致预期），给予公司2024年31x估值，对应2024年目标市值约62亿元，折合目标价约12元，首次覆盖，给予“买入”评级。
＃公司概况：吐故纳新、充电桩业务快速发展。公司原名江泉实业，2022年通过收购绿能慧充数字技术100%股权，同时剥离传统热电业务，聚焦新能源充电及储能业务。绿能慧充2017年进军新能源电动车充电行业，推出第一代自主研发一体式直流充电产品，后开启加盟运营模式，布局全国充电市场；2019年公司与滴滴旗下的小桔充电成立小桔绿能，业务覆盖83个城市；2022年公司西南研发生产基地正式投产运营，形成“西安+南充”双阵地协同运作的研产销体系，同时构建光储充深度融合技术体系，加深综合数字能源网络建设。随着2022年下半年以来充电桩行业进入加速建设周期，公司经营状况大幅好转，2023Q1公司分别实现营收和归母净利润0.99亿/-0.01亿元，同比+124%/亏损收窄。
＃公司优势：技术、产品、服务打造竞争优势、出海+光储充一体化布局带来长期成长。公司主要看点在于：1）技术实力强劲，产品矩阵丰富，营销服务全面。绿能慧充核心成员大部分成员具备艾默生、特锐德、特变电工等电气行业龙头的工作经历；公司在全国首创星环功率分配技术，采用模块化结构，功率分配单元可根据充电需求实现充电模块智能调配，每个模块实现单独投切，提升设备利用率；此外公司充电桩产品矩阵全面，服务体系完善。2）在手订单饱满，客户结构多元，海外布局加速。公司目前充电桩在手订单饱满，下游客户覆盖广泛、结构多元，已与国家电网、中国石油、小桔充电、英国BP、壳牌等海内外知名客户建立了合作关系。3）“光储充”一体化协同发展，未来前景广阔。公司积极拓展储能微网业务，2021年公司携手西安交通大学成立数字能源研究院，持续推进新能源汽车充电生态中V2G、充放检一体、自动充电、超级充电、无线充电、分布式综合能源应用等技术的研究。未来，公司有望凭借在充电、储能、微网领域的布局，进行“光储充”一体化协同发展。
核心观点：公司2022年收购绿能技术，同时剥离传统热电业务，目前聚焦新能源充电及储能领域。近年来，全球新能源汽车渗透率持续提升，充电桩作为支撑新能源汽车发展的配套基础设备，受政策端和需求端双重因素驱动，未来有望进入加速建设期，我们预计2025年全球市场空间超千亿元。公司在充电桩领域技术积累深厚、产品矩阵齐全、服务体系完善，同时积极开拓国内外客户，打造光储充一体化协同发展，有望迎来高速成长。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.66亿/2.16亿/3.99亿元，采用PE估值法，参考可比公司2024年平均PE估值约31x（基于Wind一致预期），给予公司2024年31x估值，对应2024年目标市值约62亿元，折合目标价约12元，首次覆盖，给予“买入”评级。
＃公司概况：吐故纳新、充电桩业务快速发展。公司原名江泉实业，2022年通过收购绿能慧充数字技术100%股权，同时剥离传统热电业务，聚焦新能源充电及储能业务。绿能慧充2017年进军新能源电动车充电行业，推出第一代自主研发一体式直流充电产品，后开启加盟运营模式，布局全国充电市场；2019年公司与滴滴旗下的小桔充电成立小桔绿能，业务覆盖83个城市；2022年公司西南研发生产基地正式投产运营，形成“西安+南充”双阵地协同运作的研产销体系，同时构建光储充深度融合技术体系，加深综合数字能源网络建设。随着2022年下半年以来充电桩行业进入加速建设周期，公司经营状况大幅好转，2023Q1公司分别实现营收和归母净利润0.99亿/-0.01亿元，同比+124%/亏损收窄。
＃公司优势：技术、产品、服务打造竞争优势、出海+光储充一体化布局带来长期成长。公司主要看点在于：1）技术实力强劲，产品矩阵丰富，营销服务全面。绿能慧充核心成员大部分成员具备艾默生、特锐德、特变电工等电气行业龙头的工作经历；公司在全国首创星环功率分配技术，采用模块化结构，功率分配单元可根据充电需求实现充电模块智能调配，每个模块实现单独投切，提升设备利用率；此外公司充电桩产品矩阵全面，服务体系完善。2）在手订单饱满，客户结构多元，海外布局加速。公司目前充电桩在手订单饱满，下游客户覆盖广泛、结构多元，已与国家电网、中国石油、小桔充电、英国BP、壳牌等海内外知名客户建立了合作关系。3）“光储充”一体化协同发展，未来前景广阔。公司积极拓展储能微网业务，2021年公司携手西安交通大学成立数字能源研究院，持续推进新能源汽车充电生态中V2G、充放检一体、自动充电、超级充电、无线充电、分布式综合能源应用等技术的研究。未来，公司有望凭借在充电、储能、微网领域的布局，进行“光储充”一体化协同发展。
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绿能慧充
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