宇通客车2020年报业绩交流电话会议
韭菜炒鸡蛋
2021-03-30 16:18:45
· 公司领导：于莉（董事会秘书） 杨波（财务总监） 耿云飞（财务处副处长） 姚永胜（证券事务代表） 刘朋（投资者关系经理）
会议纪要：
2020年由于疫情原因，行业承压，但宇通客车仍然保持了大比例分红，2021年当疫情得到缓解，整个行业也会迎来复苏。
2020年度经营情况
财务数据。2020年公司实现客车销量41,756辆，其中新能源客车16,461辆，营业收入217.05亿元，归母净利润5.16亿元，建议向股东派发现金分红0.5元/股。2020年公司毛利率17.5%，同比下降了7个百分点，主要受收入准则变化的影响，之前销售费用中的供应费、融资服务费等计入营业成本，扣除准则影响后与19年相比，毛利率实际下降约1个百分点。截至2020年底，新能源国补对应的应收账款余额为39.4亿，较2019年末下降超过30亿。随着新能源补贴的逐年下降，国补对应的优先贷款余额还有进一步下降的空间，计提的资产减值损失也会有所改善。
2020年客车行业情况。受到疫情、宏观经济形势和行业政策的影响，客车整体需求大幅下滑，旅游、客运、公交等细分市场受到了不同程度的影响，行业竞争和地方保护有所加剧。根据中国客车统计信息网的数据，2020年行业7米以上的大中型客车共实现销售96,345辆，同比下降28.3%。按照用途分类，座位客车销量29,830辆，同比下降39%，公交客车60,156辆，同比下降22%，校车4856辆，同比下降17.8%，其他车型1494辆，同比下降38.7%，新能源客车5米以上总销量为66,099辆，7米以上的销量为55,808辆。2020年公司总销量为41,756辆，其中大中型客车34,035辆，公司占有率为35.3%，同比下降了1.8个百分点，其中座位车市场占有率为48.5%，同比基本持平，公交车的市场占有率为25.3%，下降了2个百分点，校车市场的占有率为61.9%，提升了5.1个百分点，总体占有率有所下降，主要原因：一、2020年上半年河南对于疫情管控相对严格，对公司的业务开展产生一定影响；二、疫情防控过程中，政府为了保障就业，推动当地企业复工复产，地方保护有所加剧；三、全年行业需求下降，国内市场竞争加剧，低价拿单等无序竞争对公司占有率存在一些影响。
细分市场——
新能源客车市场：公司新能源客车销量16,461辆，其中纯电动车型15,329辆，同比下降了27.8%，插电式1097辆，同比增长了47.3%，燃料电池客车35辆，2019年同期为232辆。新能源5米以上全口径占有率是24.9%，同比下降了1个百分点，7米以上大中型占有率是27.1%，同比下降了1.9个百分点。2020年公司新能源单车均价是64.2万，比2019年下降了1万块钱，主要原因：一、新能源补贴退坡，要求公司和客户共同分担；二、行业需求下降导致竞争加剧，价格端也存在一些压力。
海外出口市场：2020年公司海外总销量为3,760辆，同比下降了46.6%，略低于行业水平，主要原因为疫情影响了部分海外客户的支付能力，公司出于对风险严格把控的原因，放弃了一些订单。2020年出口销量中，新能源车424辆，在疫情影响下仍然比2019年多了近100辆，反映了海外新能源化的节奏越来越快，预计2021年公司的新能源出口量将会翻倍。
房车、救护车等专用车市场：2020年公司专用车销量超过5,000辆，同比增长接近30%，其中救护车等医疗车型销量为1,468辆，同比增加了50%左右，主要源于疫情期间救护车需求增加。2021年，核酸检测车、疫苗运输车等相关的医疗设施需求将会增加，预计今年整个医疗车型的销量将会维持去年的水平。2020年房车销量为1,801辆，同比增长接近15%，公司产品仍以自行式中高端房车为主，目前国内处于房车市场发展初期，基数较小，疫情之后，随着国家旅游宿营地基础设施和配套管理法规的完善，房车是一个有潜力的市场。
高端车型：公司的高端商务车p7主要在政务接待市场销售，2020年销量为1,767辆，同比增长超过30%，主要原因是有一些军车的订单。海外方面，公司高端新能源公交U12和高端旅游车T13，主要对标欧洲一线品牌，将在疫情之后逐步推广。
氢燃料电池客车：2020年公司氢燃料电池客车销量为35辆，比19年少了近200辆，现阶段主要以示范运营为主，销量下降主要缘于2020年是燃料电池补贴政策的空档期，去年9月份工信部发布了燃料电池客车的新的补贴政策，明确了氢燃料电池产业链的补贴方案，接下来等到燃料电池汽车示范城市群的结果发布之后，预计将会加速市场的发展节奏。希望2021年是燃料电池车发展的元年。
自动驾驶：2020年公司有两个自动驾驶项目落地，分别是郑州的金融岛项目和天健服务项目，都是固定的公交线路。目前客车产品处于变革时代，自动驾驶代表未来的方向，公司这几年持续投入研发资源，以保证公司的竞争力持续领先。预计今年公司的自动驾驶项目将会走出河南，布局全国，但总体来看，目前自动驾驶尚无法进行商业化，短期内难以对业绩形成大的贡献。
2021年展望。综合考虑疫情影响和今年行业恢复情况， 2021年公司的收入计划是247.77亿元，对应的销量目标是47,000辆。目前全球疫苗迅速推广，国内疫情基本已经受控，预计海外的经济恢复将会与疫情防控并存，判断今年行业将会在去年的基础上有所改善和恢复，公司将做好充足的准备，积极拿单，公司的股权激励计划也将充分调动和提升管理干部的主导组织意识，努力实现好的业绩成果。
问答环节
1 新的会计准则对全年及四季度毛利率的影响？今年展望？
收入准则是一个增量成本的概念，增量成本主要是将与订单直接相关的一些支出计入成本，从去年的披露看，大概影响了6个多点，但这个影响是一个相对稳定的影响，是成本和费用之间的一个调整，并不影响最终的利润结果。此后都会按照这样的方法去核算，相对保持稳定。对四季度的影响与19年大致相同，增量成本13亿，大部分为运费、按揭贴息、融资服务费等，严格按照会计准则处理，相对稳定，毛利为21%。今年毛利率的目标是20%。
2后续是否会持续较高的分红比例？
2020年由于疫情影响，需求下滑，业绩表现较差，出现了上市以来的首次扣非之后的亏损，但依旧要继续回馈投资者，每 10 股派送现金红利 5 元。未来经济转好业绩提升，原则上还是会保持相对较高的分红。历史上平均分红率超过50%，通常50%是公司的中轴线。
3 研发费用如何拆分？
公司秉持向盈利好、市场前景好的地方投入，传统研发有所下降，自动驾驶基本与往年一致，约为2亿，车联网保持稳定，未来研发费用依旧主要投向新能源、海外市场等前瞻性领域
4 电动车及细分市场海外出口规划？
海外市场销量大概为3800台，主要原因是疫情影响下，海外延后问题以及支付能力和经济环境的变差，所以主动放弃了一些订单，新能源的挑单可能比传统车的挑单更严重，在严控风险的情况下，依旧实现了新能源车的正增长，对海外整体毛利率的贡献较大。措施方面，目前是一国一策，一个国家的产品、销售策略、团队、国家经理等都不一样，需要精耕细作，把控风险。
5 自动驾驶商业化后具体有多大体量的订单？
由于成本过高、技术进步还有空间，因此的短时期内无法实现大规模商业化，仅能进行点状试验，以政府买单为主，体量为百台或几十台，主要起到示范性作用。公司也在尝试向海外推广，国内技术和营运走在全球前列，奠定了基础。
一般情况，小项目几千万，大部分为1-3亿。
6 公交需求的延后释放问题？
旅游、公路迅速复苏，由于受地方财政影响，公交复苏不明显，可能需要到6月份才能研究清楚，但总体复苏趋势是明确的。
7 海外出口新能源毛利率和单车盈利？
海外每个单子的盈利不尽相同，但毛利率略高于平均毛利率，卡塔尔单子表现一般，法国地方保护客观存在，还需考虑关税、工会组织诉求、人员安置等，需综合评估考量一国一策下具体的合作方式或销售策略。
8 疫情影响下，海外供应链受到影响，对宇通竞标有何影响？
国内供应链优势明显，美洲、非洲经济复苏，欧洲防控较严，但并没有对供应链造成灾难式摧毁的新闻，总体没有发现更恶劣的走向。
9 欧洲新能源的谈判以及客户的需求？
海外疫情与国内疫情防控确实不太一样，部分国家还在禁足，无法进行商务交流，因此在欧洲的推广会慢一些。
10 新能源可见性较低？
行业复苏情况不太明确，仍需观察。
11 新能源出口量目前？预期？
去年450台，预计2021年100台左右。
12 新能源供应链未来是否会做电池包、电控？
短期内可能会做电芯，谨慎评估重资产投入，电控做了一些，母公司在做电池包。
13 未来预计卡塔尔销售300台？海外潜在订单机会？
卡塔尔500台，可能会更高一些，部分项目尚处于谈判期。
14 房车后续销量？行业情况？
房车后续可能是增量市场，行业至2025年可能有40000台，成熟后可能达100000台，2020年14000台，9000台为自行式，其他为拖挂式，2020年较2019年实现个位数增长，主要因疫情原因限制旅游，部分公众选择房车出行。长期来看，自18年之前10000台，预计不受疫情的影响，每年是20~30%的行业的增速，2021年回归这个预期，内部销售1800台，其中自行式1400，拖挂式400，公司除皮卡房车外，其他车型较全，房车市场未来较有发展潜力，可能仅次于公交市场。自行式价格40万起，可能高达100万，拖挂式仅10-20万。目前房车仍以燃油车为主，毛利率低主要因为自身产业链能做的东西很少，未来考虑提升产业链的自制力，这样盈利可能会更好，但短期内盈利一般，但是先将量和品牌做出来。
15 大宗商品涨价对公司盈利能力是否有影响，如何应对？电池采购价格如何？
2021年项目压力较大，应谨慎判断供需情况及持续时间，切实关注市场走势，公司的供应商都是长期合作的供应商，这是一个博弈的过程，压力虽大但依旧要努力克服，短期内没有定论。
16 燃料电池的市场转化及产品布局？今年是否会是发力点？具体目标？
燃料电池去年是补贴的空档期，整个行业的销量情况都不太理想，去年9月份发了新的产业链补贴政策，但是目前示范城市群的名单还在评定的过程中，应该是三四百台的量，整个发展的速度不会像纯电动车那么快，政府也将吸取补贴过度的教训，整体来看是一个长期发展的过程，希望20221年是燃料电池发展的元年。
17 2021年对于行业销量的判断？
整个行业存在不确定性，国内能否保持良好势头仍需考量，如清明假期政府是否有疫情防控要求，若旅游、客运市场确实得到恢复，可以带动行业恢复；海外也存在不确定性，但大方向可能有所好转，之前股权激励也有一个锁定的目标，整个行业的量可能存在一些波动，从公司的角度上来说，将努力往前做，努力抓订单。
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宇通客车
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无用
真知无价，用钱说话
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