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强烈看好精麻双雄恩华、人福,以及国药股份等!产业逻辑极好,Q2业绩有望超预期!
复盘反思知行合一
2023-06-28 13:28:24


🧧推荐逻辑
1.行业层面——手术量带动精麻行业高增长,恩华、人福龙头地位企稳:根据草根调研4-6月手术量恢复持续旺盛,麻醉行业23年恢复高增长。

国内麻醉行业整体空间300-400亿元,22年人福58亿元和恩华麻醉线收入分别为21.7亿元,分列国内第一、二位。

在管制类精麻领域,人福多款产品市占率超90%,处于行业绝对龙头;在镇静药领域,恩华依托咪酯和咪达唑仑市占率也达80%+。


2.业绩层面——多款大单品进入放量期,Q2业绩有望超预期:

(1)人福医药核心芬太尼系列产品持续增长,氢吗啡酮、纳布啡和瑞马唑仑等有望贡献业绩增量,Q2宜昌人福业绩有望同比18%+;

(2)恩华“羟瑞舒阿”是近几年获批的管制类镇痛新品,目前市占率较低,23Q1增长迅速,Q2业绩有望实现25%+增长。


3.估值层面——仍然较大提升空间

【人福医药】目前公司PE估值仍不到20X,然而公司在行政壁垒极高的管制类麻药处于绝对领先且保持高增速,显著低估。
【恩华药业】集采出清(收入占比不到4%)+业绩提速(23-25CAGR达20%+)+创新管线,估值有望回归集采前高位(40X)。
【国药股份】宜昌人福20%股权+全国近70%配送份额,2023年预计22.6亿,当前PE仅12X。
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