西部黄金收购资产锰加工和锰矿全国前三,锰矿品质第一,未来的电解锰第一股,无论是4680路线还是锰酸铁锂都缺不了它。
1、西部黄金并购科邦锰业 、百源丰和蒙新天霸后将成为a股比肩湘潭电化的电解锰和锰矿企业,若以盈利对比产能可能超过湘潭电化,百源丰和蒙新天霸锰矿石地处新疆,储量和品质更是远超红星发展。同时科邦锰业开展电池级硫酸锰、四氧 化三锰的生产研发工作,积极为未来潜在增量市场需求做好技术研发准备工作。
2、科邦锰业 电解锰 ,估值按湘潭电化(PE:50倍)给;百源丰和蒙新天霸是锰矿为主,更像红星发展(25倍),红星发展是子公司各有一个锰矿,百源丰共拥有4个采矿权、5个探矿权,蒙新天霸共拥有1个采矿权、1个探矿权,均位于我国著名的锰矿成矿地带,大概是5+6。
3、分资产估值,①科邦锰业按照湘潭电化电解锰估值,30-50倍pe,21年净利润3亿,对应资产价值90亿-150亿;②百源丰和蒙新天霸应该按照储量+盈利估值,但两家公司储量都没有公布,所以估值会有偏差。对比红星发展估值(碳酸钡+电解锰),但红星发展 锰矿产地在贵州,品质和储量可能远不及在新疆的百源丰和蒙新天霸,给25倍估值,同时假设假设蒙新天霸=四分之一百源丰(矿权比),对应资产价值为37.5亿左右
4、收购pe,近期锰矿和电解锰收购案例较少,因此类比 矿石类资产,科邦锰业(电解锰)以20-25倍pe收购,锰矿 以10倍pe收购,对应收购价值分别为45亿和15亿。募资假设募集15%,对应11.55亿5、估值,因为悲观、中性、乐观对应假设pe分别为30、40和50,对应目标价分别为16.6、19、和21元。公司收购资产质地较好,中性偏乐观较为合理(甚至超过乐观估值),乐观估值则直接对应湘潭电化54倍亦可接受。合理目标价应在19元以上。