一、前世——上一轮纸周期离我们最近的一次大涨，是17年造纸原材料涨价，叠加国家加大环境治理力度，搞供给侧改革，国内纸企频繁停限产，货源供应开始紧张。很多造纸厂寻了这个由头，不断发涨价函抬高纸品价格，从16年底开始，瓦楞纸价格一年翻了三倍。而纸品价格的波动是很夸张的，所以造纸厂跟下游包装生产企业，往往采用阶段性报价，不签长期合同。造纸厂可以随时给包装厂涨价，但包装厂和客户签的都是长期合同。无法将价格转嫁到自己的客户身上，往往生产多少赔多少，不生产就丢客户，只能捏着鼻子继续干。在这个背景下，因为害怕纸价还要涨，下游做包装的企业，就会开始疯狂和同行抢货补库存。原材料涨价是真的，但造纸厂涨价的倍数，比原材料涨的不知道高了多少。纸价越高，下游越缺，越缺就越买，越买就越高。造纸厂有20万吨的库存刻意不释放，你定一千吨，他就给你五百吨，恶意哄抬价格。而这个现象也很快反映在了股价上：纸业龙头晨鸣纸业的股价从16年初6.96元/股，疯涨到了17年3季度末的19.6元/股，多数造纸大厂的股价，也都纷纷翻了3倍以上。直到很多小玩家跟风进场，供求关系变得畸形，带来新一轮产能过剩，叠加国家环保政策出台。留下一地鸡毛。小结——16年的纸业周期存在着诸多问题：（1）中小企业众多，政策反复无常，（2）产能忽大忽小，行业竞争无序。二、轮回——新一轮的顺周期经过了4年的洗牌，靠税收和环保的低成本，参与竞争的小企业不断出清，产能进一步向大企业集中。大企业在环保和节能减排方面投资巨大，又降低了政策风险发生的可能性。同行业内还会克制恶性竞争，提前规划好涨降价乃至产量规划，稳定持续的割韭菜，把下游企业卡的欲仙欲死。随着整个行业的基本面改善，本来19年应该出现一轮波澜壮阔的纸周期牛，但在刚走到一半的时候就被疫情无情打断。而进入全球疫情复苏周期时，政策面的利好也到来！中国将在2021年起全面禁止固体废物进口。一刀切，完全，禁止进口。在去年的纸浆消耗总量中，其中有5443万吨都是垃圾做的废纸浆，占纸浆消耗总量的57%。而其中相当一部分，可以用来制造工业用纸优质废纸浆，都来自于这些洋垃圾。之前疫情期间，需求萎缩的时候还好，现在进入复苏周期，对于工业用纸的需求一下爆发。尤其是家电，服装，食品饮料等第二产业，和快速增长的电商行业快递，对工业用纸包装的需求都是巨大的。甚至未来禁塑令落地以后，连外卖餐盒都要用纸包装。现在外废进口完全被禁，2021年优质纸浆缺口可能会达到800多万吨。说到这里，新一轮纸周期的逻辑其实已经很完整了。 S晨鸣纸业(sz000488)S-韭研公社

异动

关注

社群

搜公告

产业库

时间轴

公社AI

登录注册

博文投资小强

中线波段的龙头选手

2021-01-13 20:30:07

一、前世——上一轮纸周期离我们最近的一次大涨，是17年造纸原材料涨价，叠加国家加大环境治理力度，搞供给侧改革，国内纸企频繁停限产，货源供应开始紧张。很多造纸厂寻了这个由头，不断发涨价函抬高纸品价格，从16年底开始，瓦楞纸价格一年翻了三倍。而纸品价格的波动是很夸张的，所以造纸厂跟下游包装生产企业，往往采用阶段性报价，不签长期合同。造纸厂可以随时给包装厂涨价，但包装厂和客户签的都是长期合同。无法将价格转嫁到自己的客户身上，往往生产多少赔多少，不生产就丢客户，只能捏着鼻子继续干。在这个背景下，因为害怕纸价还要涨，下游做包装的企业，就会开始疯狂和同行抢货补库存。原材料涨价是真的，但造纸厂涨价的倍数，比原材料涨的不知道高了多少。纸价越高，下游越缺，越缺就越买，越买就越高。造纸厂有20万吨的库存刻意不释放，你定一千吨，他就给你五百吨，恶意哄抬价格。而这个现象也很快反映在了股价上：纸业龙头晨鸣纸业的股价从16年初6.96元/股，疯涨到了17年3季度末的19.6元/股，多数造纸大厂的股价，也都纷纷翻了3倍以上。直到很多小玩家跟风进场，供求关系变得畸形，带来新一轮产能过剩，叠加国家环保政策出台。留下一地鸡毛。小结——16年的纸业周期存在着诸多问题：（1）中小企业众多，政策反复无常，（2）产能忽大忽小，行业竞争无序。二、轮回——新一轮的顺周期经过了4年的洗牌，靠税收和环保的低成本，参与竞争的小企业不断出清，产能进一步向大企业集中。大企业在环保和节能减排方面投资巨大，又降低了政策风险发生的可能性。同行业内还会克制恶性竞争，提前规划好涨降价乃至产量规划，稳定持续的割韭菜，把下游企业卡的欲仙欲死。随着整个行业的基本面改善，本来19年应该出现一轮波澜壮阔的纸周期牛，但在刚走到一半的时候就被疫情无情打断。而进入全球疫情复苏周期时，政策面的利好也到来！中国将在2021年起全面禁止固体废物进口。一刀切，完全，禁止进口。在去年的纸浆消耗总量中，其中有5443万吨都是垃圾做的废纸浆，占纸浆消耗总量的57%。而其中相当一部分，可以用来制造工业用纸优质废纸浆，都来自于这些洋垃圾。之前疫情期间，需求萎缩的时候还好，现在进入复苏周期，对于工业用纸的需求一下爆发。尤其是家电，服装，食品饮料等第二产业，和快速增长的电商行业快递，对工业用纸包装的需求都是巨大的。甚至未来禁塑令落地以后，连外卖餐盒都要用纸包装。现在外废进口完全被禁，2021年优质纸浆缺口可能会达到800多万吨。说到这里，新一轮纸周期的逻辑其实已经很完整了。 S晨鸣纸业(sz000488)S

@韭菜盒子：欢迎分享市场、板块、题材、个股以及有预期差的一些行业信息。要求写清逻辑和思路，如果能写出与市场不同的看法、前瞻看法就更好了。也欢迎一些长逻辑的分享，跟踪长逻辑也是一门重要的手艺，不一定是非得要求分享完逻辑短期内就大幅上涨，一些优秀的长逻辑或许短期内市场未反应，但这可能正是蓄力上涨的过程。希望这里的回

70 赞同-296 评论

声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。

工分