【东吴电新】逆变器股价至暗时刻已过，看好板块估值修复及长期成长空间
观点重申
#股价趋稳、底部逐步显现。23年户储板块面临高库存+高利率+低电价三大压力，叠加高预期+高估值，逆变器板块股价相较于历史高位跌幅普遍达70%左右。当前，板块PE基本回落至15-20倍之间水平，PB也基本回落至4-8倍。9月逆变器出口6.47亿美元，环降约6%，环比降幅较8月环降10%有所收窄，但市场对于利空消息已不再敏感，股价表现领先于基本面，后续随行业边际改善股价有望逐步向上。
#户储库存逐步消化、美国储能高增、新产品新市场加速拓展、逆变器企业成长可期。去库背景下，三季度或为逆变器业绩压力最大时期，展望Q4及以后，户储出货预计逐季改善，24Q1将回归正常增长水平。而市场所担忧去库存后的价格战问题，我们认为当前逆变器已有一波降价，逆变器在整体系统成本中占比较小但影响较大，未来发生价格战可能性不大。24年预期户储增速恢复至30-50%，龙头企业品牌优势更强。此外，亚非拉等新兴市场及美国市场均在拓展开发中，预计24年迎来起量；各厂商亦逐步加码布局工商储领域；大储项目备案储备丰富，美国大储装机持续向好，欧洲大储24年也将逐步起量。新产品+新市场，逆变器依然是成长空间最大的细分赛道。
投资建议：考虑逆变器企业轻资产运行，品牌为核心竞争要素，在储能与分布式需求加持下，企业盈利能力具有强α，当前股价处于底部区域，是布局良机，推荐：阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份、禾迈股份、盛弘股份、科士达、昱能科技，关注科华数据等
风险提示：政策或价格变动超预期
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