前段时间船夫哥抛出王炸，确认了byd第五代DM超级混动系统的存在，也就是DM5.0。新系统馈电油耗能降低至2.9升/百公里，续航里程可达惊人的2000公里。按照网上的说法，第一个搭载DM5.0系统的车型将是秦L，该车型预计将于5月发布。不过也有说法是第一个用的是方程豹系列新车型，可能于4月25日在北京车展亮相。不管怎么样，DM5.0将在近期正式发布，未来新系统将在bdy的混动车型全面铺开。

DM5.0是怎么实现的呢？我翻阅了很多文章，也借助了大模型，总结下，DM5.0实现的路径包括：1，提升发动机的热效率，采用更加先进的发动机；2，优化系统，实现多路径的解偶和能量分流，让车辆混动系统的调节适应更加复杂的工况。

今年byd的第二代刀片电池也将推出，电池能量密度从140Wh/kg提升至190Wh/kg，体积利用率相比第一代刀片电池提升40%，在安全性得到保障的前提下，能量密度做到接近三元锂电的水平。

在DM5.0和第二代刀片电池的双重加持下，车辆续航里程将达到2000公里，将让传统燃油车再也没有活路。

3月19日，国家专利局解密了bdy的一个新结构的混合动力系统专利，专利号叫CN220615468U，该专利阐述了结构非常先进的“真•双电机混动”。新的混动系统包括离合器组件、发电机、第一行星排、驱动电机和第二行星排。系统的简图如下所示：

 

 通过这套系统，不仅可以使发动机和发电机解耦，实现动力系统和车辆纯电发电机驱动以及发电机驱动电机双电机驱动，提升电机功率利用率和车辆动力性，而且还可以减少动力系统的轴系，缩小动力系统尺寸，提升动力系统体积功率密度和车辆的结构紧凑性。

很明显，结构变得更加紧凑了，新的混动系统的成本是下降的，但是还是有增量，那就是增加了两组行星排，行星排是DM5.0实现多路径的解偶和能量分流的关键。

无独有偶，吉利即将推出雷神电混平台的新一代插电混合动力系统也用了行星齿轮架构的混动变速箱技术，续航里程有望首次突破2000公里，百公里油耗预计将降至惊人的2升以内。

关于新的混动技术，可以参考抖音上的一个视频，比我讲得好，链接如下（复制，并用抖音打开）：

那么什么是行星排呢？行星排是一种齿轮传动装置，由太阳轮、行星齿轮和齿圈组成。其工作原理是行星齿轮在太阳轮和齿圈之间旋转，通过不同的组合方式实现不同的传动比和转动方向。

 

 行星排实现能量分流的原理主要是利用了行星齿轮结构的特点。行星齿轮由太阳轮、外齿圈以及行星齿轮和行星架组成，主要转动其中一个结构，就能使其他两个结构产生转动，从而实现动力分流。并且，只要确定了其中两个结构的转速或者扭矩，就能得出另外一个结构的转速或者扭矩。

行星排主要由齿轮构成，所以基本由齿轮企业或者传动系统供应商提供。在国内，双环传动是机械传动齿轮的龙头企业，2023年实现营收80亿，归母净利8.2亿。年报显示，bdy是公司的主要客户之一，吉利变速器旗下的嘉兴轩孚也与公司子公司嘉兴双环深度合作。

 

 根据产业链验证，双环传动是bdy的DM5.0行星排的核心供应商，预计单车价值量超过1500元。

DM5.0的混动系统专利为实用新型专利，说明该专利独创性并不强，其基本原理和丰田THS技术没有本质区别，而丰田的专利已过20年的专利保护期。所以这项技术不仅bdy和吉利可以用，其他厂商也都可以用，未来双排行星齿轮的功率分流架构将成为行业主流，行星排的市场空间有望大幅提升。

只考虑国内市场，假设混动车卖400万辆（性能如此变态，肯定能吃掉燃油车很多份额），行星排单车价值量1500元，市场空间60亿，考虑全球市场，行星排的市场空间肯定超过100亿。对双环传动而言，它是做全球市场的龙头企业，这全都是它的增量市场。

行星排较传统的传动齿轮结构更加复杂，价格较传动齿轮会有较大幅度的提升，相应的毛利率和净利率也都会有所提升。

汽车市场其实很卷，很多公司都是增收不增利，尤其是在2023年之后。但双环传动这几年的收入、毛利率和净利率一直稳定攀升，说明传动齿轮传动行业的竞争格局很好，无惧主机厂压价。毕竟传动齿轮行业非常传统，在我看来是既枯燥无聊也不性感，外部资本肯定是不愿意涉足的。

 
 
 
 由于新能源车对齿轮的品质要求相对更高，主机厂更愿意用优质第三方的产品，受益于新能源车发展的大趋势，公司作为行业龙头企业，订单饱满，收入持续增长。2022年底，公司已建成500万套电驱动减速器齿轮产能，国内还有约百万套新能源传动齿轮的产能在建，匈牙利海外基地也正在建设中，这为公司新能源车传动齿轮业务未来持续增长提供了产能保障。

 

 另外，公司拟分拆到科创板上市的控股子公司环动科技看这形势短期是分拆不了了，现在新的政策不鼓励这么干。环动科技做机器人的RV减速机为主，进了头部人形机器人公司的供应链，增速很快，也能提提估值。

双环传动23年收入80亿，增长18%，归母净利8.2亿，增长40%。今年一季报还没发布，预计归母净利增速为23-34%，扣非净利增长29-42%，增速非常可观，估计出来后也能涨涨。可以看出来这家公司的发展趋势非常好，在这种大环境下还能增速这么快非常不容易。

假设今年净利润10.5亿，现在市盈率18倍，相比其增速来说，这个估值很便宜。未来还能新增一个利润率更高的百亿级别的市场，我自己是觉得双环传动的投资性价比非常高。