【建投量化】多留一份谨慎
夜长梦山
2024-05-06 10:29:19
【建投量化】多留一份谨慎
节前最后一周市场延续反弹，沪深300指数周涨幅0.56%，上证综指周涨幅0.52%，中证500指数周涨幅1.28%。虽然一季报及短期宏观数据平淡，但市场在外资推升下延续反弹。
基本面上，A股季报及美国非农再现疲态。国内方面，4月收官后A股一季报披露完结，季度盈利同比延续了Q4水平，整体同比-5%，与A股一季度整体走平的趋势一致，但与一季度同比回升的GDP、工业生产数据并不匹配，进入二季度后，可以预期同比指标仍将全面反弹，主因2023年Q2中国经济冲击基数效应，但市场反应是否复现2023Q4走势有待观察，从高频跟踪的经济环比趋势来看仍难言乐观，沿海城市4月新房销售环比再度回冷、出口反弹趋势也在3月再度逆转下行，市场高度关注的两个短期热点：1.地产政策再放松；2.央行二级市场购债；以上两个因素在2023年7月都有相似模式政策出台，但最终并未扭转A股趋势，表明资本市场开始更多关注短期盈利拐点的确认而非刺激政策本身，从空间对比看，沪深300指数在2023年6-8月期间最大涨幅8%，本轮4月15日至今反弹幅度5%；海外方面，美国最新非农数据全面低于市场预期，当周议息会议则对降息节奏继续模糊引导，但明确了6月开始放缓缩表节奏，市场定价美国年内降息2次，对通胀预期担忧有所回落，美债利率快速下行20BP重回4.5%，值得注意的是在二季度刚过去的4月，美国新增国债规模继续为负，美国财政赤字政策或已终结，强调美股中长期拐点风险不变。
技术面上，机构资金流入但顶背离信号触发。过去2周 “日元贬值”、“美国政府修订族裔分类”等事件被视为全球资金回流香港及A股的热点话题，从我们持续跟踪的机构资金流指标中也看到了过去2周的持续流入，但与主板指数收盘新高对比，本轮资金流入远低于3月中旬的前高位置，就此触发顶背离信号。
综上所述，上周市场延续反弹，海外增量资金逻辑推动A股新高，4月六维度行业轮动组合单月超额3.30%，实现超额收益月度七连涨；基本面上，国内一季报A股业绩并未实现宏观GDP反弹趋势，伴随出口增速3月回落及高频地产数据4月再走弱，中国经济回升趋势仍需耐心再观察，当前政策面上的更多城市及区域的限购全取消、土地供给与去化周期挂钩等政策效果仍待观察，A股当前基本面环境与2023年6月具备相似性，但彼时A股主板反弹幅度8%，本轮4月15日以来累计涨幅已达5%，理性看待短期反弹空间；海外方面，美国二季度以来净发债仍为负值，美国财政赤字政策已实质终结，强烈提示美股全面回避观点不变；技术面上，A股近期存在增量资金，具体维度包括北上及我们持续跟踪的机构资金流指标，但强度远不及3月15日前高水平，技术指标顶背离确认。
主板最新择时建议：在美国4月“族裔分类更新”等政策风波下，亚裔资金回流香港的逻辑正确，但规模及影响较难精确评估，当前A股基本面仍延续低位徘徊，技术面上则有最新顶背离信号确认，建议维持中等仓位。
中小市值板块择时建议：4月下半月板块伴随A股反弹，并非一季报业绩的基本面推动而更多反映市场高弹性特征，建议跟随主板观点维持中等仓位不变，市值风格维持大盘占优。
本周中信一级行业热点（短期动量）：银行、电子。
节前最后一周市场延续反弹，沪深300指数周涨幅0.56%，上证综指周涨幅0.52%，中证500指数周涨幅1.28%。虽然一季报及短期宏观数据平淡，但市场在外资推升下延续反弹。
基本面上，A股季报及美国非农再现疲态。国内方面，4月收官后A股一季报披露完结，季度盈利同比延续了Q4水平，整体同比-5%，与A股一季度整体走平的趋势一致，但与一季度同比回升的GDP、工业生产数据并不匹配，进入二季度后，可以预期同比指标仍将全面反弹，主因2023年Q2中国经济冲击基数效应，但市场反应是否复现2023Q4走势有待观察，从高频跟踪的经济环比趋势来看仍难言乐观，沿海城市4月新房销售环比再度回冷、出口反弹趋势也在3月再度逆转下行，市场高度关注的两个短期热点：1.地产政策再放松；2.央行二级市场购债；以上两个因素在2023年7月都有相似模式政策出台，但最终并未扭转A股趋势，表明资本市场开始更多关注短期盈利拐点的确认而非刺激政策本身，从空间对比看，沪深300指数在2023年6-8月期间最大涨幅8%，本轮4月15日至今反弹幅度5%；海外方面，美国最新非农数据全面低于市场预期，当周议息会议则对降息节奏继续模糊引导，但明确了6月开始放缓缩表节奏，市场定价美国年内降息2次，对通胀预期担忧有所回落，美债利率快速下行20BP重回4.5%，值得注意的是在二季度刚过去的4月，美国新增国债规模继续为负，美国财政赤字政策或已终结，强调美股中长期拐点风险不变。
技术面上，机构资金流入但顶背离信号触发。过去2周 “日元贬值”、“美国政府修订族裔分类”等事件被视为全球资金回流香港及A股的热点话题，从我们持续跟踪的机构资金流指标中也看到了过去2周的持续流入，但与主板指数收盘新高对比，本轮资金流入远低于3月中旬的前高位置，就此触发顶背离信号。
综上所述，上周市场延续反弹，海外增量资金逻辑推动A股新高，4月六维度行业轮动组合单月超额3.30%，实现超额收益月度七连涨；基本面上，国内一季报A股业绩并未实现宏观GDP反弹趋势，伴随出口增速3月回落及高频地产数据4月再走弱，中国经济回升趋势仍需耐心再观察，当前政策面上的更多城市及区域的限购全取消、土地供给与去化周期挂钩等政策效果仍待观察，A股当前基本面环境与2023年6月具备相似性，但彼时A股主板反弹幅度8%，本轮4月15日以来累计涨幅已达5%，理性看待短期反弹空间；海外方面，美国二季度以来净发债仍为负值，美国财政赤字政策已实质终结，强烈提示美股全面回避观点不变；技术面上，A股近期存在增量资金，具体维度包括北上及我们持续跟踪的机构资金流指标，但强度远不及3月15日前高水平，技术指标顶背离确认。
主板最新择时建议：在美国4月“族裔分类更新”等政策风波下，亚裔资金回流香港的逻辑正确，但规模及影响较难精确评估，当前A股基本面仍延续低位徘徊，技术面上则有最新顶背离信号确认，建议维持中等仓位。
中小市值板块择时建议：4月下半月板块伴随A股反弹，并非一季报业绩的基本面推动而更多反映市场高弹性特征，建议跟随主板观点维持中等仓位不变，市值风格维持大盘占优。
本周中信一级行业热点（短期动量）：银行、电子。
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