【ZS电新】变压器板块反馈
夜长梦山
2024-05-10 12:30:55
【ZS电新】变压器板块反馈（更正）
变压器板块大涨，除近期电网装备板块催化外（主流海外电力装备企业披露Q1新增订单多数很强），板块经营方面也有较多印证
1. 4月底行业交流反馈，国内配电变压器制造公司仍然比较紧张，除国内订单有所恢复外，海外订单情况仍然景气，月底美国、泰国、韩国不少代理来国内看供应链和拜访，又带来一批订单。
2. 海外变压器过去的景气，主要体现在光伏、风电并网对配电变压器产品的强劲拉动，以及一部分美国基建驱动。变压器作为新能源并网最直接相关的主设备，短缺矛盾出现的最早。另外从2022年开始，欧洲高压变压器需求也开始出现明显增长。
3. 配电变压器上游硅钢，80以下高牌号产品今年以来，提价几次涨价累计涨2千多，85及之上牌号产品也提价超过1000元（不同产品幅度差异大）。
4. 业界关心硅钢/非晶的配变路线，国内经过几次非晶推广后热情消退，目前国内配变大多数都切回了硅钢产品。海外，美国政策解读有分歧，目前美国代理商仍建议中国公司做硅钢变压器认证。
5. 国内配电变压器市场的变化，是去年新能源并网的电力标准对变压器提出了要求，如果严格执行，高能效变压器渗透率可能快速提升。国内高压变压器，价格去年也有所回升与原材料可能有关系，但高压产品太多年没人扩产，未来供需态势应该也是不断好转的。
6. 结论：目前配电变压器高景气仍在延续，关注出海与国内并网标准执行情况，少讨论壁垒，按景气度框架跟踪。高压变压器开始从大底部恢复，需关注国内特高压与欧美高压电网建设落地情况，最乐观的情况是周期成长。
7. 投资关注
配变：金盘科技、伊戈尔、扬电科技、新特电气（新华都）；思源/特变/许继。
高压变：特变/西电/保变，思源；
硅钢与非晶：首钢/宝钢（钢铁）、望变/云路。
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