1)涨科技(2023.8.30-2023.10.13):以减肥药、阿尔兹海默症代表的医药科技公司快速爆发。

2)反应03业绩预期(2023.10.13-2023.10.23):在医疗反腐+国内需求不足+22年同期高基数影响下，板块下跌反应03业绩预期。

3)涨主题(2023.10.23-2023.12.1):医药科技标的上涨较多后，北交所/小市值、AI、较难冬天主题开始演绎，医药板块交易热情逐渐升温，各种结构性细分逻辑开始演绎，个股驱动化增强。

涨科技:海外减肥药/阿尔兹海默症映射下，医药科技标的爆发。在国内需求不足及医疗反腐展开的背景下，医药科技定程度上能避开反腐、需求不足、高基数等负面影响。减肥药产业逻辑顺、市场空间大，在海外礼来及诺和诺德减肥药销售持续超预期的映射下，国内减肥药概念逐渐演绎发酵。伴随后续诺和诺德工厂事件和药明康德多肽扩产的催化，减肥药赢得了市场共识。减肥药的快速爆发让市场认识到了新需求带来的增量弹性，强化了市场对医药具备的科技屋性的认识。本轮上涨中，新诺威(石药集团A股创新药平台)、诺思兰德(下肢缺血NL003)、赛诺医疗(自膨药物支架)、海辰药业(美股 Tempest 肝癌数据映射)的表现均反映了市场对医药科技属性的认可。

23下半年行情复盘，两个逻辑+一个伴生。2023下半年医药行情主要为医药科技+医药主题两个逻辑，并在医药交易热度走高的时候，逐渐演绎到一些结构性细分逻辑。在业绩预期、政策预期等负面影响见底后，筹码结构完成出清，叠加其他行业弱现实、弱预期的状态，医药板块比较优势凸显，在海外减肥药销售超预期的映射下，市场选择了医药科技作为进攻方向。在医药科技的估值拔的很高后，市场仍在积极寻求可以进攻的方向，板块交易热度持续升温，各种主题风格开始演绎，各种细分逻辑伴生而起。

本轮医药行情前置条件与23年8-12月行情类似。本轮医药行情前置条件与23年8-12月类似，均为“在行业无重大产业逻辑变化、预期过分悲观带来的筹码出清、并且有一定的积极信号加成带来的市场加配行情”。本轮行情中，在筹码结构持续出清的背景下，医药板块具备如下积极信号:1)23Q1高基数下，2401表现较差。2303开始的医疗反腐导致23年业绩环比表现较差，而24年业绩有望逐季向好。2)反腐即将持续一年，有望预期向好或钝化演绎。3)鼓励创新的政策文件陆续出台，产业逻辑持续向好。

本轮医药行情从主题风格开始扩散演绎。本轮医药行情从"合成生物学"和"干细胞”两个主题开始演绎，主要是存在相关的产业新闻催化。合成生物学方面，江南大学团队利用合成生物学技术，生产出了普通分子量的透明质酸，把成本从每公斤几万元降低至每公斤几百元。干细胞方面，世界首例自体再生胰岛移植治愈糖尿病获成功。0行情演绎;后续看好医药科技。二十大政府报告提出"加快前沿新兴氢能、新材料、创新药等产业发展”，随后北京，广州，珠海三地出台支持医药创新的相关政策，考虑到后续政策演绎，我们更看好医药科技股(创新药、创新器械等)。