极低价格回购住房的政策推演分析

路径一：中央财政出钱一视同仁回购去化困难的项目。

1.对未出险房企构成确定性利好。2.对出险房企股东权益大概率构不成利好。土地价格+建安+10%资金成本回购，A股地产存在弹性。土地价格+建安成本回购，A股地产几乎无弹性。低于土地价格+建安成本回购，股东权益无法保留。3.对存量房构成确定性利好。即房价短期会普涨。4.对地方财政确定性利好，保交楼的垫资解决了，土拍回暖盘活。路径一里弹性主要在h股的未出险房企。

路径二：中央财政出钱主要回购出险房企项目尤其是保交楼被地方政府掌握了的大量出险房企建成了的存量房。1.这部分项目实际上早已无人问津并非市场的有效供给，对地产行业无法构成实质性利好。2.对地方财政构成确定性利好，保交楼地方还是拿钱的，这部分钱会先回流给地方。3.短期对存量房无影响，长期保教楼成为经适房无效供给转有效供给对存量房利空。路径一的概率大概是10%，路径二的概率90%。。