一.   正丹股份10倍涨幅是否见顶了？

正丹5月6日被停牌，当日“开盘啦”app TAM报价31555 元/吨，4月30日看到说市场预估报价会超4万，追买了正丹。结果截止5月17日，“开盘啦”app的TMA报价达45012，商品价格涨幅42.6%，而正丹的股价停牌到今天5月20日股价涨幅1%。。。大家都知道商品超越成本的涨价，每涨一分钱涨的都是纯利润。。。

之前看了“了不起的阿斗”一篇写得不错的分析文章《正丹股份目标价计算》（网址https://www.jiuyangongshe.com/a/cr090nqyda）

按年平均3.5万/每吨售价，成本1.3万，销量10万吨，市盈率8倍，计算目标市值176亿（3.5-1.3）*10*8=176亿，上下浮动20%市值在141亿-211亿之间，正丹股份28.86最高价时最高市值146.6亿。

上周五正丹股份和百川股份都封盘不报价了，从上周五的45012的市场价来看，这个3.5万年平均售价低估了许多。。。今年正丹股份的出口额较去年大涨，TMA出口报价一直高于国内超10%多

二．正丹股份的产能和产量

董秘投资者互动回复说公司TMA产能为8.5万吨/年，产能利用率看后期报告。从正丹转债的报告里截取了正丹TMA2017年-2020年的产能利用率，在106%-126%之间，整体稳定上涨，8.5万吨/年*126%=10.71万吨/年 ，所以市场上一直有说正丹产量是10万吨，是正确的说法。

三．TMA到底会涨到多少？

周末看了下雪球的好多人都看TMA涨到10万，目前已经涨到4.5万每吨报价了，涨速之快超预期。我看了下碳酸锂从最低3.3万每吨附近到涨超60万，20倍，这背后的大环境是新能源车的快速扩张。对TMA涨价的幅度也报有了更大的期望，毕竟它从2月的16000涨到现在的45000，时间短涨速快，市场上完全没有货、贸易商0库存，说TMA价格见顶偏离事实。

四．TMA涨价的背景是什么？

美联储接近降息，说明世界经济接近企稳复苏，顺周期商品库存见底开始涨价（从金银铜期货暴涨可见一斑），这个周期是漫长的，TAM作为基础化工不可或缺的一环，市值小、刚需、暂无替代产品、涨价对下游影响小，具有巨大弹性和代表作用，不然不会持续JG才压住了10倍的牛头，不过也没法压住商品的价格继续暴涨。。。

研究了下正丹转债的报告，国外TMA生产技术路线过时、设备老旧淘汰、环保限令，这次是真的直接关闭产能没法复产了。（见尾部的截图）

五．正丹股份的估值

正丹股份的董秘投资者互动回复说他们是随行就市的卖产品，有出口也有国内销售，正丹股份的前五大客户占营业收入比不到20%，所以他们是有非常多的中小型客户，再加上大部分出口的售价比国内高出10%多，因此可以理解市场价就是正丹股份的销售价。因环保和技术门槛限制，基本上，可见的1年半到两年的时间，全球范围内没有新增产能供货，这也是TMA这几个月能暴涨的根本原因。TMA价格历史长期蛰伏，这次应该要大大超出普通人的逾期，炒股的经验，这个商品涨价首阴都没看到还、像第一波上涨。。。

简单套用“了不起的阿斗”的估值计算模版，成本1.3万/每吨，销量10万吨，市盈率8倍：

1.     年平均3.5万/每吨售价计算：目标市值176亿（3.5-1.3）*10*8=176亿，上下浮动20%市值在141亿-211亿之间

2.     年平均5万/每吨售价计算：目标市值296亿（5-1.3）*10*8=296亿，上下浮动20%市值在237亿-355亿之间

3.     年平均8万/每吨售价计算：目标市值536亿（8-1.3）*10*8=536亿，上下浮动20%市值在429亿-643亿之间

还有一句，国内的化工涨价、出口、赚外汇养国家和人民，真是好事。

写在正丹股份下跌之际，以上也许是作者脑洞大开胡扯八道，也许是预见未来的能力，仅作为个人的投资思考和历史查阅，不做买卖个股推荐。投资有风险，入市需谨慎！

中午随笔，还未有时间校正，请多批评。