成长股上涨斜率最大的阶段，一定是对未来方向确认、天花板一眼望不到头，且计算器按不明白的节点，比如去年的AI和机器人，因为未知的利好容易让人产生踏空焦虑，总觉得自己如果不买是不是会错过什么；

任何逻辑都必须自洽，上面这段话反过来也同样适用。

跌幅最大的阶段往往是利空未知的节点，那些尚未披露的利空才叫利空，比如最近的小市值，一些没有收到问询和st的公司也出现相同的走势。

行情发展至今，虽然短期内市场环境较差，但新的抱团已经在悄然间形成。简单做一个排除法，目前村里已经明确告诉了大家多数小微盘不能买，基本面角度，宏观数据摆在桌面上，哪些方向不用看大家心知肚明；

再去掉位置偏高的方向，剩下的范畴里，政策大力扶持、行业基本面边际改善、股价相对位置低、机构持仓集中度低的，已经所剩无几。

其一是港股，今年春节之后，南向以标准的45度角持续流入，其主要代表为互联网企业、高股东回报企业，及个别资源&成长股：

其二是A股最渣的电子，我开始写文章是在去年Q1，如果按标准的二阶导思维去寻底，那么最低点其实就是去年Q1，而这轮半导体周期里，驱动力来自AI，回头去看，无论AI还是美股的半导体，到现在都已经有不小的涨幅，唯独A股有自己的特色：

市场给的解释是，中国半导体产业吃不到AI红利，传统领域只有弱复苏（甚至不复苏）,脱钩之下我们不再与全球景气度同步。

事后来看，国内目前AI相关的上游体量确实还小，但并非完全没有吃到红利，传统领域的复苏也在路上，而所谓的脱钩早已被证伪。

（下图以对行业景气度最敏感的代工和封测企业营收为例）

现在唯一的问题是指数氛围太弱，上面这两个方向并非纯做短期波动率，市场量能弱导致股价没有充分表达基本面，似乎不是坏事，我不知道指数具体什么时候能起来，但只要届时没有新出一个逻辑更硬、位置更好的容量方向，这俩就大概率绕不开。

6月底能看到的催化是WWDC，消费电子尤其果链有好的预期会是加分项，这一轮能够叙事的只有AI手机和AIPC，目前市面上的产品确实差强人意，AI Capex烧到现在，迫切需要应用端（无论软硬）贡献现金流，看看苹果能不能破局吧。

祝大家端午安康！