6.年报指引测算24年至少2.7亿净利润,同比35+%。#目前公司已上修24年净利润,我们预计24年12X,25年8X。至少翻倍空间。
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各位领导,超声电子可以关注一下,我们认为是低估的,主要逻辑是鹏鼎的补涨品种,中长线逻辑为主,适合中长线价值资金:
1)对比板块个股涨幅和估值,公司有补涨空间,pb也是目前板块最低的,不到1倍。
2)一些细节:
!pcb业务去年营收25亿,历史最高近30亿,去年一季度汕头三厂投产后全年亏损了约8千万元,未来如果打满后营收创新高、利润贡献值得期待。去年因扩产毛利率下降,未来有望回升。
!pcb业务去年均价约2800元/平米,位于行业前列,略高于或大幅高于近期热炒的那几个标的。价格能力是行业最硬指标之一。
!公司技术能力突出,大客户是A,去年营收12.3亿,占比22%,且主力产品是iPhone主板slp的相关配套产品(年报显示公司hdi能力已经达到任意层互联),是a股除了鹏鼎之外的唯一供应商。近期我们主推的鹏鼎控股股价大涨,其核心逻辑之一是主板有望升级,同样,我们认为超声电子也有望受益。展望未来,随着a客户进入三年换机大周期,销量上行过程中,公司的业绩弹性也会体现创新高。
!公司第二块业务是覆铜板,去年周期底部实现近9个亿营收,毛利率也是新低,去年亏损约1800万。21年高点近15亿营收,随着覆铜板涨价周期的体现,公司覆铜板业务贡献也会逐步提升。
其他业务总体平稳。
3)短期来看,今年逐季度复苏趋势可期,年报中公司给出的2024全年经营计划是收入63.19亿,成本52.15亿,费用8.28亿,考虑估值和股价位置有安全边际。长期来看,公司属于鹏鼎的补涨品种,向上的弹性来自a客户的创新需求、覆铜板价格弹性以及三厂新产能弹性。我们推荐中长线资金关注公司的价值回归,鹏鼎如果千亿,那么公司有望百亿。
值得注意的是,公司曾在2022年的年报中提出72.16亿元收入,59.69亿元成本,8.76亿元费用的经营计划,2023年因行业下行没有完成,如果有希望在2025年完成的话,考虑在a客户ai终端的独特卡位带来的超计划之外的弹性,当前估值还是比较有性价比的。