【无锡策略】如何看待今日日股大跌？-韭研公社

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【无锡策略】如何看待今日日股大跌？

小蜜蜂

2024-08-06 07:43:15 山东省

事件描述 7月31日日本央行意外宣布将政策利率上调至0.25%左右，超过了市场此前预期的0.1%，美元兑日元快速从153升值至142左右。受套息交易影响，日经225今日暴跌12.4%，全球其他资产也有明显回调。

#日元升值杀估值、流动性踩踏放大跌幅（1）与常识不同，【日元升值】往往使日股【估值承压】。我们在此前报告中对日股盈利估值拆解后发现，盈利随着输入型通胀的缓解而恢复；由于日股的海外资产较多且以美元计价，【资产会随着日元贬值而加速增值】，带动估值上行。因此日经225戴维斯双击于7月11日创历史新高。但近期日本央行加息叠加美联储降息预期，日元迅速升值，估值下行带动日股下跌。

（2）【套息交易】和【高杠杆率】引发流动性踩踏，放大日股跌幅。日本的低息借贷和自由的资本流动促使投资者借贷日元投资海外资产，即【左手借日元，右手投海外】，为全球资产提供了充足的流动性。但日本央行的超预期加息，造成全球流动性迅速回收。同时近年美股和日股的稳健上涨，挂钩指数的杠杆产品受到青睐，高杠杆率也加剧了市场的波动。

#后续需关注日本央行是否提供流动性支持如果日本央行及时提供【流动性支持】，本次事件或在【短期内迅速平息】。对比历史：

（1）2015年1月15日，瑞士央行突然宣布放弃汇率上限，瑞士法郎迅速升值，大量套息交易被迫解除，瑞士股市当日大跌8.6%。但随后瑞士央行将存款利率从-0.25%进一步降至-0.75%，事件在几天内迅速平息。（2）2016年6月23日，英国公投决定退出欧盟，英镑汇率跌至30年最低水平，欧洲股指大跌9.5%。英国央行在公投后立即向市场提供额外的即期流动性支持，确保金融体系有足够的现金流，市场迅速止跌。

但如果流动性风险持续放大，或进一步引发债务危机。截至2023年底，日本的债务规模是1286.45万亿日元，而日本的M2仅1260万亿日元，日元的快速升值会带来债务规模的上升、出口竞争力的下降、企业盈利的受损，日本央行信用或面临考验。

#8月或是国内基本面预期的拐点、需要重视部分内需品种的重估短期全球发达市场波动放大且快速下跌会从【风险偏好】上影响A股整体。后续风险偏好调整完，或是A股risk-on的交易窗口期。

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