3、测算，假设复牌后国君估值回升至指数水平，海通按换股方案计算市值，国君A/H涨幅分别为105.5%/162.7%，海通A/H涨幅分别为113.5%/254.9%。

2.5000亿互换便利落地（中字头爆发）

10日中国人民银行公告，决定创设“证券、基金、保险公司互换便利（Securities, Funds and Insurance companies Swap Facility，简称SFISF）”，支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，从人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。首期操作规模5000亿元，视情可进一步扩大操作规模。即日起，接受符合条件的证券、基金、保险公司申报。市场为何选择在震荡启动以“中字头”为代表的“中特估”？分析人士指出，其底层逻辑是估值提升以及央国企经营质量的稳健性。今年以来，“新‘国九条’”“并购六条”等一系列政策都明确提出要加大并购重组改革力度，资本市场并购重组进入“活跃期”。此外，今年国资委也提出了新的市值管理考核要求，国资委也提出了分红、回购以及增持等市值管理的具体操作方式，这些形式从中长期来看利好上市公司股价以及市值的表现。红利和“中特估”联系一方面是低估值，另一方面是央国企具备分红稳定性，所以当前红利类指数和央国企类指数有很大的重叠。

家电重点公司三季度业绩预期及当前观点

重点家电企业三季度业绩虽环比有所回落，但仍保持较强韧性，且在以旧换新政策加持下从9月中下旬开始终端动销明显提速，且国庆节消费趋势进一步加强，后续在双十一渠道和品牌折扣力度加持下，消费趋势有望进一步提升，预计四季度整体家电消费保持较好向上趋势。重点公司三季度及近期消费情况如下：

美的集团: 单三季度预计整体收入高单个位数增长，归母净利润同比增长10%+，其中内销预计低单个位数增长，外销在较高基数下预计增速环比有所回落，B端楼宇和库卡还是会有些回落，工业技术预计变化不大。边际来看，9月份空调安装卡同比约20%增长，国庆节期间同比双位数增长，家用中央空调1-9月份累计同比双位数增长，累计增速环比放缓。

海尔智家：单三季度预计整体收入持平略有增长，归母净利润同比增长约13%左右，其中内销收入仍有下降，外销保持平稳增长趋势；从边际来看9月份中下旬零售恢复到高单到双位数增长，单出货端还没有那么快改善。

海信家电：单三季度预计整体收入持平左右，归母净利润预计同比双位数下滑；边际来看，9月份空调安装卡双位数增长（去年同期增长约20%），出货端还没有明显体现增量。

市场反弹后出现调整，预计在流动性改善及政策预期加强下市场趋势仍中期向上，估值中枢有望迎来提升，但后续或呈现结构分化，基本面重要性凸显。我们认为内销在以旧换新政策加持下边际趋势仍然向上，同时家电出口在新兴市场渗透率提升拉动下有望延续较好增长，整体基本面趋势向好，我们依然建议保持三大主线配置:

1）业绩稳定性较高叠加较高股息回报的白电龙头【美的集团】和【格力电器】，边际增配：海尔智家和海信家电等；

2）受益于以旧换新和新国标的两轮车龙头【爱玛科技】、【雅迪控股】；

3）品牌综合优势突出且具备持续高增长能力、估值中枢有望抬升的【安克创新】和【石头科技】。

在此基础上，考虑市场流动性及预期改善，建议增配基本面较夯实、估值处于相对底部的品种:【新宝股份】、【长虹美菱】、【TCL智家】、【华帝股份】、【老板电器】等。#文字观点

家电其他预期：

5.并购重组

1、3年6万亿增量财Z属实，品种是国Z，从明年开始发行，包括今年两会提到的每年1万亿超长期特别国Z，实际新增的信息是每年1万亿;

2、年内不会追加赤字或者特别国Z，财政缺口结存国Z额度(8000亿额度)和其他手段(类似金融机构利润上缴)补齐;

3、地方ZF化Z有方案是中央发5万亿国Z置换，但方案仅在讨论阶段。