核心观点:指数层面，整体市场预计仍有望震荡上行:1)国内经济仍有压力，但财政政策后续有望发力接上，关注月初人大常委会财政政策指引;2)货币层面流动性预计继续维持宽松，预计后续仍有降息降准，且近期针对股市的5000亿互换便利也已落地，有望对市场形成更多支撑;3) 短期主要风险点依然来自于海外，市场对短期联储降息预期有所走弱，叠加11月初美国大选，我国出口及多个高新技术领域或有政策制裁担忧。行业配置层面，流动性宽松背景下，我们维持财政政策受益方向和景气度较高的科技板块的重点配置方向，重点推荐景气度较高、若发生进一步制裁国内较为受益的科技自主可控相关方向。

本月市场表现:节后第一天资金大幅流入，市场创下情绪、资金面短期顶部，而后10月整体震荡回落，但在政策宽松预期和宽松微观流动性下仍维持明显的韧性表现。财政、货币政策有望继续发力，央行行长潘功胜在金融街论坛年会上表示，年内还有可能“择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点”，将进一步健全货币政策框架，把促进物价合理回升作为重要考量;财政部表态，除大规模化债等，还有其他政策工具也正在研究中，比如中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。截至10月28日，万得全A/上证指数收益率分别达+2.8%/-0.4%，受益于情绪反转和流动性宽松，成长类指数表现领先，科创50、创业板指月涨跌幅分别达+13.1%/+2.5%，上证50等防御类价值风格指数表现靠后。申万一级行业中，电子、军工、计算机表现领先;另一方面，稳定类红利如煤炭、公用事业等则受资金流出影响，相对收益靠后。

配置建议:指数层面，整体市场预计仍有望震荡上行:1)国内经济仍有压力，据统计局数据，1-9月份全国规模以上工业企业利润累计同比下降3.5%，但财政政策后续有望发力接上，10/27财政部发言中国还将加大财政政策逆周期调节力度，有信心实现全年5%左右的经济增长目标，关注下月月初人大常委会财政政策指引;2)货币层面流动性预计继续维持宽松，预计后续仍有降息降准，且近期针对股市的5000亿互换便利也已落地，有望对市场形成更多支撑:3)短期主要风险点依然来自于海外，美国近期经济数据强韧，市场对短期联储降息预期有所走弱，叠加11月初美国大选，特朗普支持率较高，对我国出口及多个高新技术领域或有政策制裁担忧。行业配置层面，关注:

1) 预计财政政策重点仍在于发力化债、地产等方向，推荐地产相关板块，包括地产链(家居、建材、地产龙头等)、以及受益于经济好转预期和投资收益好转预期的保险板块;

2)重点推荐景气度较高的科技板块，包括消费电子(四季度旺季+华为mate7011月上市)、晶圆制造厂、半导体设备、材料等上游环节(产业链稼动率大幅提升)、AI产业链(光模块、国产算力芯片、服务器等);以及计算机信创、数据要素等政策推进方向;

3)消费整体依然较弱，重点推荐创新药等方向;

4) 高端制造仍需观察后续供给去化情况和新订单情况。

风险提示:数据统计存在误差、海内外经济出现
大幅下行风险、市场流动性风险 顶部
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