今天股市全线大跌，其中宁王大跌8%，带动新能源车指数大跌6%。从去年白酒崩、医药崩，到今年的新能源车崩、光伏崩。无论是任何板块只要是前期抱团爆炒之后，一定会面临杀估值的情况。

今天也没怎么看股票，主要时间继续看我之前推荐给大家的一本书，就是霍华德▪马克斯的«周期»，今天也是摘录一些比较重要的内容，现在分享给大家最合适不过了。

市场下跌的时候，都经历哪些过程：

• 经济增长放缓，报告数据都是不利的；

• 企业盈利持平或者下跌，且低于预期；

• 媒体报道的都是坏消息；

• 证券市场疲软；

• 投资人变得担心和沮丧；

• 大家觉得到处都是危险；

• 投资人觉得，承担风险一点好处也没有，不会让他们赚钱，只会让他们亏钱；

• 恐惧主导了投资人的心理；

• 市场上证券的需求低于供给；

• 资产价格跌到内在价值以下；

• 资本市场大门“砰”地猛然关闭，想要通过发行证券融资非常困难，通过债务到期滚动融资也很困难；

• 债务违约率上升；

• 投资人的怀疑程度升到高点，信任度降到低点，意味着只有非常安全的交易才能达成，甚至任何交易都达不成；

• 没有人考虑情况可能出现改善，任何负面的结果都有可能发生，一切坏事皆有可能；

• 每个人都想当然地认为，情况永远只会变得更糟糕；

• 投资人开始忽视赚钱机会的可能性，唯一担心的就是会亏钱；

• 没有人能想到值得买入的理由；

• 卖出的人数超过了买进的人数；

• “不要去抓跌落的小刀”取代“逢低买入”；

• 价格创出新低；

• 媒体关注这种令人沮丧的趋势；

• 投资人变得沮丧和恐慌；

• 持有证券的投资人觉得自己好傻，幻想破灭，亏了之后他们才明白，自己当初做这笔投资时所想的那些理由，其实自己并不是真正明白；

• 那些一直拒绝跟风追涨买入的人，特别是那些卖掉股票的人，觉得自己当初的判断得到了市场的验证，自己一直不买简直太英明了；

• 那些本来持有股票的人放弃了，以令人沮丧的价格割肉卖出，结果雪上加霜，让股价进一步螺旋式下跌；

• 大跌之后，股价蕴含的预期收益率高到了天上；

• 风险很低；

• 投资人应该忘记亏钱的风险，只应担心错过赚钱的机会；

• 进攻型投资的时刻到了。

以上所说的过程都是简化版的，这些事情并不是每次都会按照同样的顺序发生，也并不是每个市场周期中都会出现。但这些行为是真实的，类似的行为模式一再出现，从一个十年到下一个十年。历史不会重演细节，过程却会重复相似。

事实上，经济、企业、市场的表现在短期内会受到多种因素影响，其中受到人为因素的影响特别大。周围环境发生变化，人类的心理随之变化，行为肯定也随之变化。

大部分投资人的立场很少保持客观、理性、中立、稳定。导致大多数投资者的心理和情绪朝着同一个方向移动，就像羊群成群结队地跑一样。总是像钟摆一样从一个极端摆到另一个极端，而从处于周期的极端最高点或者极端最低点，回到中心点，这一过程经常被称为“均值回归”。

随着周期从中心点向极端靠近，周期所造成大混乱的潜力变大：经济增长“太快了”，企业盈利增长“太好了”，股价上涨“太高了”，其结果往往会是涨得越高，跌得越惨。股市小幅上涨之后，必有回撤，股市中幅上涨之后，必有回调。牛市之后，必有熊市。大泡沫之后，必有大崩盘。

明智的投资只有一种形式，就是搞清楚这个东西值多少钱，用比价值更低的价格买入。我们要明智地投资，其前提必须做到两点：一是算对价值，用数据分析计算清楚价值区间究竟是多少；二是买对价格，坚持只有当价格低于价值的安全边际相当大，以及投资吸引力相当大时，才会买入。任何一种投资举动，如果不是建立在价格和价值的比较上，只是建立在一种空泛的概念上，就是不理性的投资。

最近市场跌得很厉害，很多人亏得很厉害，心痛得也很厉害，他们的想法完全变了。以前在牛市里顺风顺水时，他们的想法是投资无风险，轻松赚大钱。现在熊市来了，这些投资人的想法变成投资有风险，容易亏大钱，自己既然不懂投资，就不应该瞎折腾。这样的结果是，投资人的风险态度发生了一个180度大转变，从风险规避不足，变成风险规避过度。

当大多数人认为风险低的时候，风险其实是高的。风险最大的时候，风险补偿恰恰是最低的。同样的说法，最安全的买入时机，通常是在每个人都相信根本没有赚钱希望的时候。每个人都失去赚钱希望的时候，就是你最有赚钱希望的时候。

约翰▪邓普顿爵士说过：在别人都沮丧地卖出的时候买入，在别人贪婪地买入的时候卖出，这要求你有极大的勇气，也会给与你极大的回报。