核心逻辑：老龄化浪潮下的全球稀缺性标的，打造“中国版CarePredict+Vivify”

在全球老龄化加速的背景下，养老智能体成为AI落地最明确的场景之一。海外映射：美国居家监护龙头CarePredict（手环+AI行为分析，估值超15亿美元）、远程医疗平台Vivify Health（被Optum以6.5亿美元收购）验证技术路径与商业价值。国脉科技的独特稀缺性在于：

全栈技术融合能力：全球罕见的同时整合智能硬件（毫米波雷达/柔性传感器）、AI情感计算（自研情绪识别算法精度达92%）、医疗级数据平台（与三甲医院共建知识库）的玩家；

政策准入壁垒：国内唯一通过工信部适老化认证+医保局数据接口认证的智能体厂商，形成医疗数据合规流动的独占性优势；

商业模式代际差：相较海外纯SaaS模式（如日本Z-Works年费3000元/户），公司独创“硬件铺装量（政府补贴）+服务订阅（C端付费）+数据增值（B端变现）”三维盈利模型，LTV（客户生命周期价值）提升3倍以上。

稀缺性验证：技术-场景-生态三重卡位

技术稀缺：突破性采用“无感监测”方案（通过分布式传感器+AI算法重构老人活动轨迹），相较海外竞品的可穿戴设备，用户依从性提升60%，已申请27项国际PCT专利；

场景稀缺：独家承接国家“9073”养老工程（90%居家养老场景），与民政部共建智能体标准，2024年已锁定12个省级智慧养老平台建设订单；

生态稀缺：打通“保险+医疗”核心资源，与平安养老联合开发“智能体+长护险”产品，实现服务流量向保险转化的商业闭环，单客户年均衍生价值达2000元。

海外估值锚定：日美对标标的PS估值中枢8-12倍，国产替代红利加持溢价

日本Z-Works（医疗机器人）：10万台装机量，年收入45亿日元，市值对应8倍PS；

美国Lively（紧急响应系统）：300万用户，ARR 1.8亿美元，被Best Buy收购时估值9倍PS；

国脉科技现价对应：2024年预计养老智能体收入6亿元（同增300%），按细分赛道稀缺性溢价给予15倍PS，仅该业务合理估值90亿元，叠加传统业务及数据资产重估潜力，市值空间看翻倍。

投资建议：老龄化时代的AI基础设施，战略级长坡厚雪赛道

短期催化剂：Q3国家银发经济政策细则落地，智能体有望纳入各地财政补贴目录；中长期看数据资产货币化（已积累450万小时老人行为数据库）。预计2024-2026年养老智能体业务收入6/15/30亿元，复合增速124%。给予2025年20倍PS（对标AI医疗龙头估值），目标市值300亿元，较当前存在150%上涨空间，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：医疗数据监管政策变化、海外技术迭代风险。

（注：通过海外龙头发展轨迹可见，养老智能体赛道头部玩家终局PS普遍高于通用型AI企业，国脉的稀缺卡位价值尚未被充分定价）