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创世纪

善行韭助

2022-03-10 12:52:06

【创世纪|跟踪推荐6】问询函回复信息量巨大，工业母机龙头崛起正在进行时，维持重点推荐

[玫瑰]长期成长空间：创世纪21年2.5万台出货量的国内市占率仅3%，存量市场和份额提升有望支撑公司快速成长。整个中国机床行业在过去10年中基本处于2,000-3,000亿人民币消费额的波动情况。行业存量汰换周期已经到来，机床寿命7-10年，寿命将至时，加工良品率也大幅下降，故存量市场的汰换是刚性的。2021-2024年国内金属切削机床更新需求平均在80万台左右，市场规模在千亿级以上。从众多其它高端装备的发展历史看，机床并非天然分散的行业，中国前十名收入体量不及全球第一。作为国内第一全球前十的企业，苹果供应链的扩产周期、通用领域和新能源领域的新增布局将驱动创世纪快速成长。

[玫瑰]未来通用领域和新能源领域是公司未来收入主要增长引擎，公司四地工厂已投入使用，现有产能有望支撑约150亿元产值，短期内无新增的资本开支计划。（1）新能源汽车行业客户采购数控机床设备主要应用于汽车发动机缸体、缸盖、减速箱壳体、齿轮、轴承、活塞；新能源汽车的电池、底盘、外壳、触摸屏、电机、马达等零部件的精密加工。未来，新能源汽车行业将驱动车床、卧加、龙门高速成长。（2）2021年公司通用领域立式加工中心已接近10%的市占率，行业居首；2019年、2020年和2021年的通用领域月均订单生产量分别为273台、395台和876台，收入规模从5、10到22亿元，实现快速增长。2022年，公司会继续提升其市占率。

[玫瑰]短期经营强劲：2022年在手订单充沛。2021年末，公司在手订单（含意向性）7,000台左右； 2022年一季度中，截至2022年3月7日，公司新增在手订单（已签合同）数量超过4,000台。

[玫瑰]创世纪作为中国工业母机/机床第一龙头，通用业务和新能源业务有望高速成长，国家制造业基金将成为上市公司股东，原结构件业务已于2021年完成剥离和100%计提。高管回购和员工持股计划彰显信心，公司副总经理/董秘周启超先生和公司第一期员工持股计划将分别增持上市公司股票2,000-5,000万元和4.0亿元。我们保守预测公司2022年收入70亿元（YoY +40-50%）、2022年归母净利润10+亿元，当前市值对应的22年PE不足20x（20~24年50%CAGR），远低于行业平均。我们长期看好创世纪成长趋势，强烈推荐建议积极