【长江电新】国电南瑞：第二期股权激励落地，十四五增长支撑强化

1、国电南瑞今晚公告第二期股权激励草案，拟授予限制性股票数量不超过3998万股，占公司总股本的0.72%;首次授予价格21.04元/股（公司股价42.93元/股）；首次拟授予的激励对象1300人，包括董事、董秘、总工程师、副总经理在内的高管和核心骨干；激励目标考核期包括2022-2025年。

2、此次系公司第二次实施股权激励，我们认为几点值得注意：1)本次激励首次授予1300人，范围较第一批激励进一步扩大；2)本次股权激励设定目标2022-2025年R0E不低于14%，较2020年净利润复合增速不低于10%等，我们认为主要因国企激励方案首要保完成，目标不会定高；第一次激励设定目标同样不高

(较2017年年化增长不低于11%)，而2019、2020年实际经营业绩复合年化增速保持在15%左右；3)本次激励预计产生费用8.6亿元，2022-2024每年分摊约2.1亿元。

③、我们认为本次激励将进一步强化管理团队和骨干人员经营积极性，支撑十四五业绩再上一个台阶。公司依旧是新型电力系统建设下受益确定性最强的企业，Q4以来新签订单有所提速；中长期看数字化、调度、特高压等升级改造公司均有受益，并且未来若实现IGBT量产出货将贡献额外增量。预计公司2022年归属净利约70亿元，继续推荐！