如果两国经贸关系进一步恶化，从对外依赖度来看，铁矿石、锂矿、锌精矿等受影响最大。

1、铁矿石：进口依赖度约70%，其中约67%来源于澳洲

2020年我国铁矿石对外依赖度约70%，其中约67%来源于澳洲。铁矿石贸易对中澳两国都意义重大。一方面钢铁行业在中国是很多地方政府的税收来源，也解决了很多就业问题。另一方面，铁矿石也是澳大利亚出口额最大的品种，长期占澳大利亚出口比例的15%-30%，影响着整个澳大利亚的贸易盈余。

从需求端来看，在唐山限产的影响下，钢铁企业利润（长流程利润867元/吨）正接近历史高点。高利润下钢企加大了补库需求，如果钢企利润持续高企，铁矿石需求预计将继续保持旺盛。

相关公司：

太钢不锈：低成本铁矿资源100%自供

2、焦煤：澳煤进口停滞带来供应缺口。详见《焦煤板块的投资机会》

我国最近几年炼焦精煤的对外依存度逐步上升，2015年我国对炼焦煤的对外依存度在21%左右，主焦依存度（进口煤占主焦比值）在9.6%，现在主焦依存度已上升至17%左右的水平。2019年，我国从国外进口炼焦煤7500万吨，20年进口7200多万吨，基本上每年进口量在7000~8000万吨左右。从占比来看，我国从澳洲和外蒙的进口量都在40%~50%之间的水平，为我国进口炼焦煤的两大来源国。从20年10月份开始，中澳之间的地缘政治摩擦不断，我国对澳洲的炼焦煤采取严格限制，从今年的1~2月份的进口通关明细来看，我国没有从澳洲进口过焦煤。原来我国每年从澳洲进口大概3500万吨的焦煤，今年直接变成0，而短期之内看不见任何的放松迹象，意味着我国进口这一块将面临3500万吨的缺口。

弥补缺口只有两种方式：①国内煤矿生产，但国内的煤矿都是老矿，资源品质、安全条件比较差，叠加今年安监严格，国内煤矿增产难度非常大。②从其他的国家然后多进口，个人觉得很难。一方面，我国两大焦煤进口国之一的外蒙，受到疫情影响，今年的进口量不乐观；外蒙往我国运输焦煤都采取汽运的方式，为了防止疫情的传播，前段时间包括上个月，口岸一度处于关闭的状态；而且，如果要完全弥补澳洲进口焦煤缺口，进口数量要翻一倍，但外蒙通过汽运运输，效率低，体量很难有明显的增长的。我国最近也有从美国、加拿大、俄罗斯等地方多进口焦煤，但是数量很有限。总体来看，根本没有办法去弥补澳洲所带来的缺口。

相关公司：

山西焦煤：炼焦精煤产量超过1亿吨，占全国焦煤供应的20%以上

淮北矿业：今年信湖煤矿300万吨的产能在5月份到6月份投产，投放后会给公司带来10%以上的产能增长。

3、锂矿：进口依赖度约70%，其中约50%来源于澳洲

我国占全球锂矿消费量的近一半，进口依赖度约70%，其中约一半来自于澳大利亚。

从锂的需求端来看，2021年一季度，我国新能源车产量达53.3万辆，同比增长3.2倍，意味着我国新能源车的需求依旧保持高速增长。未来在新能源车的高需求增长下，锂资源的需求也将水涨船高，预计今年锂行业需求将达47万吨，之后将保持约35%的年增长率。

从锂的供给端来看，澳大利亚锂精矿供给约占全球的46%，短期内暂无其他可以取代其在锂供应端的主导地位。

综合来看，锂资源需求增长较快，短期内我国暂无法找到可替代的进口地，如果澳大利亚减少对我国的锂矿出口，锂矿价格预计将大幅增长，利好我国锂矿资源自给率高的企业。

相关公司：

融捷股份：锂矿资源基本都在国内，拥有锂矿资源（折合碳酸锂）权益储量102万吨。

川能动力：锂矿资源基本都在国内，拥有锂矿资源（折合碳酸锂）权益储量60万吨。

此外，我国很多企业锂矿资源来自于澳大利亚，甚至很多在澳大利亚拥有矿权。如果澳大利亚采取增加出口关税的措施来进行限制，那么会增加这些企业的成本，并不利好。但如果是要求在澳洲本地加工成碳酸锂再出口，那么成本增加并不大，这些企业有：

天齐锂业：在澳大利亚拥有目前世界开采储量最大，品质最好的格林布什锂辉矿51%的股权，目前正在寻求出售资产以减轻债务。

赣锋锂业：公司有多元化的锂资源供给来源，目前主要来源是澳大利亚的RIMN和Piba。

盛新锂能：公司原料来源于自有的奥伊诺矿山，同时公司全资子公司盛屯镪业与澳大利亚银河锂业签署了3年的锂辉石精矿承购合同。

4、铝土矿：进口依赖度约65%，其中约33%来源于澳洲

澳大利亚铝土矿储量居世界首位，占世界总储量35%。近年来我国铝土矿自给率逐年降低，2020年进口依赖度达65%，其中约33%来自于澳大利亚。但目前而言，铝土矿基本面并不算十分紧缺。

一方面，中国2015年之后加大了几内亚的铝土矿投资，几内亚已成为我国第一大铝土矿进口来源（占比约47%），且此后几年几内亚的铝土矿仍有望放量。

另一方面，受碳中和政策推动，铝土矿下游电解铝产能受限，需求得到抑制。在供给侧改革时期，中国设定下了4500万吨的电解铝产能红线。截至2021年2月，中国电解铝建成规模已达4354万吨，这意味着电解铝未来在国内的需求接近见顶，铝土矿未来的需求增长将因此受到抑制。

综合来看，如果澳大利亚减少铝土矿的出口，那么我国可加大从几内亚等地的进口，利好我国在国内和海外其余地方拥有铝土矿的企业。

相关公司：

中国铝业：我国铝行业绝对龙头，铝土矿可供产量0.14亿吨，占全球比重的约4.3%。

5、锌精矿：进口依赖度约40%，其中约40%来源于澳洲

我国锌精矿对外依赖度约40%，其中约40%来自于澳洲。澳大利亚锌矿储量占全球的27%，居全球第一。

从供给端来看，截止4月份，国内锌精矿加工费在3700-4000元/吨左右，为2018年9月份以来的最低。证明锌精矿供应延续短缺。

从需求端来看，锌的下游需求整体表现出旺季不旺的形式。往年此时应以进入旺季消费带动下的去库存时期，但今年库存整体去化不及预期，库存拐点何时出现仍不明朗。

综合来看，锌的基本面处于供需两弱的局面，目前锌精矿的主要供给国秘鲁、印度等受制于新冠疫情的影响，产出皆有所受限。如果澳大利亚限制锌精矿出口，那么我国很难短期寻找替代国家，预计锌价将大幅上涨，利好我国拥有锌矿资源的企业。

相关公司：

罗平锌电：可年产锌2.6万吨，锌营收占比95%，拥有铅锌矿山，旗下向荣矿业和德荣矿业的铅锌矿石储量合计77.5万金属吨。

宏达股份：公司拥有储量亚洲最大的云南兰坪铅锌矿。

中金岭南：公司探明的铅锌金属资源总量上千万吨，年产铅锌精矿金属量超过30万吨。

6、其他在澳洲拥有矿权的公司也可能受到影响

受政治方面的压力，与澳洲有业务往来和矿产资源的公司也可能受到影响。

相关公司：

紫金矿业：拥有在澳大利亚诺顿金田公司100%的股权。矿权区域内拥有黄金资源1098万盎司。

中国神华：2008年中国神华曾获得澳大利亚新南威尔士州的沃特马克区探矿权，但期间新州政府多次变卦，导致开采工作一再拖延。目前新南威尔士州政府已经撤销了采矿许可证。