储能PCS：盛弘股份调研纪要-韭研公社

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储能PCS：盛弘股份调研纪要

选对股买对时

中线波段的公社达人

2021-08-05 00:07:50

储能业务：
2020年国内占比35%，海外占比65%，海外业务毛利率50%，综合毛利率48%，在业内和其他上市公司比较算是比较高的，这样体现了公司的产品竞争力，国内PCS公司，如果光考虑国内业务量，阳光第一，盛弘股份第六，但如果考虑整体PCS收入体量，阳光第一，盛弘第二，科华第三，20年储能业务增长25%，合同签单增长50%，2021年进一步提速，2021年一季度公司储能PCS收入同比增长215%，是各块业务中爆发最快的。储能新政出来后，这个政策力度还是比较大的，解决了储能业务之前发展上的关键痛点，预计会出现需求上的爆发。

政策出来，市场扩容的会大幅提速了，预计2025年全球PCS市场规模38-80gw，220到400亿，盛弘股份业务包括PCS，服务，集成等，业务比较全，2012年开始做PCS业务，产品上30kw到1000kw产品都能做，产品覆盖上仅次于阳光电源，客户储备也相对领先。2025年的储能变流器应该就相当于2021年的光伏并网逆变器，规模上去了，但应该还是处在50%以上的高速成长期，中国的企业随着规模化起来后，PCS会像逆变器一样，对海外会形成越来越明显的成本优势，加速海外的替代。公司未来在全球做到15%到20%的市场份额的话，收入成长的空间还是有的。未来随着行业收入规模体量做大，参考现在上市的几家光伏逆变器企业的盈利情况，几家龙头公司15%净利率是有可能达到的。

公司为了应对下游旺盛的需求，产能已经提前布局，已经有五六倍的产能在快速扩张。

国内储能发展更多是政策推动，国内业务盛弘发电侧、工商业装机占比一半一半左右

发电侧国内预计会有爆发，之前乐观可能到8gwh，现在看可能会更高，对应5-6gw的PCS，10个亿的规模，已经招标的有1gwh。20年装机1gwh左右，规划项目3gwh左右，政策出来后进一步提速。

国内发电侧PCS系统0.16-0.18/w，海外工商业0.5/w，国内工商业0.25-0.3/w，考虑盛弘的服务业务，单价可以提高30%。国内储能电池系统寡头格局，工商业价格1/wh，发电侧0.85-0.9/wh，电芯0.6/wh，主要是catl/BYD

国内PCS盈利能力相比海外低，但海外成本、工艺、认证都更贵一点，费用也比国内更高（服务，支持，认证），从净利率来讲就略低一点。公司不会去做电池集成，拉低毛利率，现金流要求更高

户用、工商业的PCS各有壁垒，短期不会相互竞争，链条商体系壁垒、渠道壁垒、服务壁垒。以后行业会更加注重服务。华为今年会全力进军欧洲和澳洲的家储市场

科华只卖PCS，盛弘还卖集成服务，集装箱，电池散热我们也会提供，我们的范围比科华更广一些，阳光更广，直接系统集成，阳光直接和我们的客户竞争。

公司非常注重研发，研发费用占比长期维持在10%以上，靠产品质量说话。

充电桩：
行业还在整合过程，公司在收着做，一季度25%增长，选优质客户。

电池检测：
可能会做一些并购，一季度超过90%的增长，21年1个亿多亿销售额，关注一些PACK自动化，化成分容的企业。

客户：宁德，亿纬，远景，国轩等，宁德采购额在2000万左右。

激光电源：
市场规模2个多亿，竞争对手90%份额，公司竞争进来，市场空间有潜力。

声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。

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