新能源
善行韭助
2021-03-03 22:12:33
今早开盘市场对昨晚能源局发布的2021年风、光发电开发征求意见稿反应略悲观，港股风电运营商板块运营龙头现跌超10%，大唐新能源跌超4.0%，中广核新能源跌超3.0%，我们认为当前时点不应对该征求意见稿悲观解读。该征求意见稿相较之前年份风光开发规则上有一些变化，主要体现在：1、 总体要求，2021年，风电、光伏发电发电量占全社会用电量的比重达到11%左右。2、 积极推进存量竞价风电项目和平价风电项目、光伏发电示范项目等存量项目建设。3、 各省级能源主管部门依据本区域非水电消纳责任权重，合理确定本地区2021年风电、光伏发电项目年度新增并网规模和新增核准（备案）规模。要求省级能源主干部门就纳入保障性并网规模的项目展开竞争性配置，由各省级能源主管部门以项目上网电价或同一业主在运补贴项目减补金额等为标准进行。其中，优先鼓励保障性并网规模与减补金额相挂钩，原则上各省应有不少于三分之一的保障性并网规模定向用于存在欠补的企业以减补获得保障性并网资格。我们的点评如下：Ø 造成市场波动的是对于优先鼓励保障性并网规模与减补金额相挂钩且要求各省不少于三分之一的保障性并网规模定向用于存在欠补的企业以减补。从字面意思来看，市场普遍的解读是未来获取新项目资源的前提是进一步降低平价项目的电价（低于燃煤机组标杆电价）或者以降低存量项目补贴水平来获得，导致存量项目回报无法得到保障。我们认为市场不宜过度悲观的原因在于1）首先从能源局提出该措施的思路来看，我们认为制定者更多的是希望给予存在欠补的企业优待、优先获取资源的机会，通过快速发展平价项目、加速现金流回款。这个操作会影响存量项目往后的部分补贴电价，但并不意味着政府有意压缩当前已经拖欠的补贴；2）当前政策只是征求意见稿，这项规则与此前补贴发放的方式存在较大差别，尚未经过行业内部深度讨论和意见反馈，最终落地仍然存疑。 综上，我们认为今日的急速下跌带来安全边际、提供买点，重申看好新能源运营商系统性重估机会，看好A/H股新能源运营龙头企业。同时我们仍然坚定推荐光伏、风电制造业2021年景气上行确定性高，看好隆基股份，逆变器龙头，通威股份，日月股份，明阳智能。
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