安琪酵母是宜昌国资委旗下国际化、专业化的酵母大公司，全球酵母市占率高达16%，规模稳居全球前三。安琪从事面包酵母、酵母抽提物、酿酒酵母、生物饲料添加剂、营养保健产品、食品原料等的生产和销售。公司主要产品包括：酵母及深加工产品、保健食品、特殊营养食品、烘焙原料、食品添加剂、乳制品、调味品等。

目前形成了多业务品牌构架体系，不同的专业领域实施品牌细分，打造安琪品牌集群的力量。“安琪”品牌已成为具有较高知名度、广泛影响力的国际品牌，是中国马德里商标国际注册十强企业，拥有“安琪”、“福邦”两件中国驰名商标；“安琪”入围中国最有价值品牌百强，“安琪纽特”连续五届入选“中国保健品十大公信力品牌”。

一：业绩点评

3月25日，公司发布2020年年报报告期内实现营业收入89.33亿元，同比+16.73%；实现归母净利润13.72亿元，同比+52.14%，实现基本EPS为1.66元。2020年度拟每股派发现金红利0.5元（含税）。

疫情期间受居家消费需求上升等因素影响，公司全年保持高景气。2020年收入增长主要来自于：家庭消费业务、电商业务增长迅速；下游衍生品中动物营养、微生物营业、YE 食品调味、酿造与生物能源等业务保持良好的增长态势。

从单四季度来看，国内市场B端需求处于持续恢复状态，预计C端小包装增速有所放缓，但同比仍保持稳健增速。海外市场方面，疫情再次反弹，预计公司干酵母产品持续渗透，帮助海外收入延续高增长趋势。在核心产品收入增长、小包装占比及产能利用率提升的驱动下，公司2020年毛利率水平有所上升，取得利润高增长的靓丽表现。  

二：股东背景

根据五大逻辑来看安琪的股东背景，在过去的第四季度里面十大流动背景中出现了4家新进基金，分别是工银瑞信基金、新加坡外资基金、汇添富蓝筹基金、汇添富成长混合基金。

另外社保基金和科威特政府投资局-自有资金在四季度也有相应的加仓情况。从四季度的股价走势来看，四季度的新进资金是盈利空间不大，为中期趋势奠定基础。

三：展望未来

根据公司的十四五规划，未来5年发酵产能达到40万吨以上，实现收入翻番。20年国内无重要投产项目落地，21年公司积极整合行业小酵母厂商完成产能的供应合作，保障全年量增层面的目标实现，新疆和宜昌的搬迁项目以及云南建厂将会陆续完成。此外公司成立了海外营销服务机构，不断挖掘海外当地市场的渠道和客户，加强产品的竞争力及价格水平，追赶竞争对手。

酵母行业马太效应明显，公司在国内市占率高达55%，多数竞争对手已丧失扩充产能动力，公司有望在享有行业个位数增长同时，继续收割市场份额。海外酵母产能布局和需求增长区域的不匹配给予领先企业新发展机会，公司积极开拓新兴市场，凭借干酵母优势、低价策略、本地化经营形成成熟扩张模式，有望实现海外市占率的稳步提升。

公司近期发布《2020年限制性股票激励计划（草案）》，拟向激励对象授予限制性股票共计1159.4万股，占总股本8.24亿股的1.41%。本次激励对象共计1891人，包括公司董事、高级管理人员、核心技术人员及管理骨干。授予的限制性股票价格为24.3元/股，限售期为2年，在限售期过后在36个月内分三期解除限售，比例分别为33%/33%/34%。

此次股权激励为上市公司体内首次激励，激励范围覆盖面较广，明年公司开启十四五新征程，目标收入达150-170亿元，较2019年比有望实现翻倍增长，主要依靠仍处在快速成长期的下游衍生物及海外业务推动，股权激励可较好绑定核心骨干冲击更高目标。