🚗【天风汽车】长安汽车调研要点—利润确定性大幅提高
1)5月份还没有完全恢复到以往正常年份水平,会比4月份收窄。
2)芯片还是有一定压力,热销车型和高配车型仍然还是缺货的。我们最新拿到的数据,长安乘用还有2万的未交付的订单,欧尚有1万未交付订单。芯片预计下半年会有所缓解。
3)新车型:欧尚Z6公布的一些配置,6月1号开始,累计4000多台订单;Lumin6月10日开始销售;sl03在6月25日重庆车展期间上市;C673 年底,和sl03同平台车型;阿维塔11近期在预热,9月份交付。
4)公司总体的库存,从去年以来保持在低位运行,库销比基本不到1个月,在热销车型上更低。
🚗评论:
1)公司1季度销量同比增长1.63%,但是利润超预期大幅增长,主要是因为缺芯情况下单价均价上升,单车盈利上升。在今年下半年购置税新政情况下,需求依然旺盛,这一趋势可以延续。
2)如果3季度芯片有所缓解,公司销量增长会比1季度更快,按照计划公司今年销量245万,去年230万台。
3)需求旺盛条件下,不论芯片是否缓解,公司利润确定性都大幅提高。预计2022年扣非净利润80亿+,目前对应PE不足15倍,乐观来看估价还有1倍空间。