具体分项来看，服务业价格环比的持续走高是支撑美国通胀的核心因素，而俄乌冲突带来的能源价格上涨边际缓解。4月美国服务(不含能源和食品)CPI环比边际持续增加至0.7%，食品CPI环比1%保持高位，商品(不含能源和食品)CPI环比边际上升至0.2%，4月能源CPI环比从3月的11.4%大幅回落到0.1%，能源通胀影响逐渐减弱。此外，供应链的问题和美国房价的粘性导致的成本上升也在通胀中有所体现。汽车销售也是造成4月通胀持续的一个重要因素。因为供应链问题，尤其是对汽车操作系统至关重要的半导体价格上升，间接推高了新车价格。二手车价格环比下降0.4%，但新车价格环比上涨1.1%。此外，4月美国住宅分项CPI环比上涨0.6%，环比增速较上月有所下滑，但是依旧远高于季节性，房价高企对于房租以及住宅成本的支撑仍在继续。

往后看，随着后续美国通胀基数的回升，美国通胀同比逐步向下的方向较为确定，但是回落的幅度和速度依然有较大的不确定性，需要重点关注环比的变化。从需求端来看，随着美联储加息逐步开启，需求端面临回落压力，其中特别是关注服务业的需求和房地产何时会明显降温。此外还需要关注就业市场的薪资数据的变化，目前紧张的就业导致薪资依然增长较快，薪资-通胀的螺旋尚未完全打破。最后，供给侧潜在风险主要关注：1)疫情反复下全球供应链的恢复情况；2)俄乌冲突等地缘政治对能源等大宗商品的扰动风险。