帝科股份：研发铸就竞争壁垒，银浆龙头引领N型时代
夜长梦山
2022-08-18 14:36:41
【浙商电新张雷团队】帝科股份：研发铸就竞争壁垒，银浆龙头引领N型时代
【事件】公司重大资产重组标的江苏索特作为案件原告就常州聚和侵害发明专利权纠纷与被告达成庭外和解。我们判断商务和解对公司是利益最大化的选择，银浆环节竞争格局趋于优化，公司具备全球最领先的专利体系，有望在N型时代率先实现突破。
【杜邦资产注入，打造全球最领先的技术专利体系】公司拟收购江苏索特，标的公司旗下Solamet业务是光伏导电浆料领域的开创先驱与技术引领者，是少数具备生产TOPCon成套银浆和HJT银浆能力的厂商，知识产权组合涵盖原材料机理研究、制备工艺以及产品配方的核心技术体系。资产收购将有效弥补国内光伏银浆产业机理研究薄弱、部分主流产品的核心配方技术仍依赖国外技术的局面，帮助公司打造专利技术壁垒。
【N型TOPCon量利齐升，全产业链量产提速】目前PERC银浆单吨净利润在20W+/吨；TOPCON银浆单吨净利润在40W+/吨，TOPCon电池银浆盈利能力及耗量相比PERC均幅提升。根据统计，目前行业内已建TOPCon电池产能达到28GW，在建/规划产能达187GW以上，TOPCon电池加速量产推动银浆量利齐升。在TOPCon银浆领域目前只有帝科、聚和两位主要参与者，相比PERC竞争格局大幅优化。
【低温HJT产品一马当先，布局粉体打通上游环节】银包铜粉体制备是银包铜浆料技术突破的核心，公司前瞻布局银包铜粉体制备工艺，目前各项数据良好具备量产条件，公司计划在东营港经济开发区投资建设电子专用材料项目，其中年产2000吨金属粉项目主要用于低温HJT浆料原材料银包铜粉和纳米银粉的生产。随着项目的逐步投产，公司利润空间有望打开，光伏低温银浆市场地位及综合竞争力有望进一步提升。
风险提示：原材料价格波动；新技术量产不及预期
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