路德环境被忽视的五倍股，生物科技新星，新项目催化想象空间打开

1、公司第二曲线生物科技酒糟饲料，17-21年收入增长近10倍，cagr150%以上，19-21年酒糟业务毛净利翻3倍。上周五公告新项目对应2.5亿营收，可产生约1亿净利，贡献市值20亿。下游目前已进入 现代牧场、新希望、蒙牛、伊利等大型畜牧企业。未来规模效应下盈利能力有望进一步提升。

2、高想象空间：公司成熟业务为酱香型酒糟生物发酵饲料，已有浓香型项目在建，在清香、啤酒、米酒糟等方面有一定技术储备（随时可能有新项目落地），市场空间从数十亿拓展至百亿以上（对应20年白酒糟产能，十四五期间贵州白酒产能有望翻倍）。

3、高盈利能力：原材料为白酒酒糟，一方面，酒糟非酒企的盈利项目（特别是酱酒酒企），出糟旺季单吨价格约两百；另一方面，之前酒糟随意处理造成的黑臭水体，直接影响下游长江流域的生态多样性，近年酒企多采用台账制记录酒糟处理，酒企也有强烈意愿寻求合理酒糟处理方式解决环保问题。公司原材料酒糟供给充足，扩产得以保障。
4、高增速：22-24年，年均加权产能 9.5到19.5到42万吨，cagr100%+。

5、高壁垒：贵州山区工业用地指标有限+环保企业税率低，基本盘酱酒无竞争，收入安全边际好，新项目+新技术下新项目落地节奏快，增长确定性强。

高价值+高成长：酒糟业务收入复合增速100%+，对应23年PE约10，PEG不到0.15。新项目落地不断超预期，从酱香到浓香，未来还有米酒、醋等，成长空间巨大。