中泰电新：新能源汽车&户储

1。预计23年新能源汽车销量增速50%。23年欧洲碳减排政策变化较大，指引新能源汽车渗透率至26%，显著提升，预计23年欧洲电动车增速50%；美国高增确定，高补贴+多车型复制20年欧洲高增速。预计23年新能源汽车销量1500万辆，同比增长50%，对应估值20倍出头，行业β显著。

2。电池毛利率趋势性向上。1）铜箔加工费下调5000元/吨；2）铁锂正极加工费下降；3）VC/六氟/电解液价格下跌超50%；4）钴/镍价格下调近40%；2季度电池涨价伴随3季度低原料成本，电池毛利率趋势性向上；产业链上过去两年利润由锂电池流向锂电材料/各类金属，未来2年相反。推荐宁德时代/亿纬锂能/国轩高科。

3。迭代逻辑正极。1）厦钨新能，引领三元正极迭代，看好中镍高电压趋势，23年利润22亿，估值18倍；2）德方纳米，引领磷酸铁锂迭代，看好锰铁锂趋势，23年利润30亿，估值20倍。

4。户储标的。1）科信技术，户储订单持续落地，23年估值便宜；2）派能科技，户储龙头，弹性较大。3）鹏辉能源，户储电池核心供应商；4）逆变器，固德威/锦浪等。