【民生建材&化工】回天新材：“万能胶”首推回天，看好Q3毛利弹性，下游全面开花

（1）光伏板块 “硅胶+背板”组合拳出击：可再生能源业务持续高增，22H1可再生能源收入11.26亿，同比+65.8%，光伏硅胶稳居龙头（市占率45%+）。公司品牌优势、头部效应明显，回款改善、份额巩固提升；组合拳出击，背板业务进入行业第一梯队，22H1通过战略新品 CPC销售提升及客户结构优化等措施，实现产品盈利水平提升。
（2）关注明年负极胶投产：电池技术更新迭代提供市场空间增量，公司已导入多家动力电池TOP10客户，2021 年新能源汽车业务销售约 4500 万。负极胶技术壁垒高企，SBR用量虽少但对整体性能起关键作用，PAA更适用于硅碳负极，22H1公司负极胶引进数名高端研发人才，宜城5.1万吨PAA+定远4.5万吨SBR负极胶一期产能预计于明年陆续释放。锂电负极胶去年年底通过重点客户体系审核，预计今年可正式供货。
（3）电子胶加速导入大客户：2021年与华为合作再升级，多个新项目、新产品导入供货，22H1大电子业务收入2.91亿，同比+37.7%，消费电子、汽车电子、光伏逆变器等应用领域销售收入均实现100%以上增速。
（4）上游有机硅DMC单体降价，Q3毛利率改善：21Q3公司有机硅密封胶原材料DMC价格最高点达6万元/吨+，22Q3价格稳定在2万元/吨上下。