【重申观点】看多医药！政策反转，【困境反转药械】是弹性方向，且有第二增长曲线公司的质地最优

09/22医药大跌之际，发布兴证医药估值市值追踪，提示医药底部可以关注
10/11 医药大跌之际，提示医药创新是长期方向，不用过于悲观
10/13 IVD政策出台，明确提示政策宽松反转，提示集采规则变化，企业回归市场化竞争，困境反转板块景气度向上
10/16 强化观点“困境反转”是弹性方向
10/18 “困境反转”是弹性方向，且有第二增长曲线的质地最优

医药观点
政策端变好。器械板块集采规则发生本质变化：IVD、电生理、吻合器集采均呈现温和态势（具体规则和解释请见上几条微信），新器械集采规则下，既实现了降价医保节约资金，也使企业在一定程度回归此前的市场化竞争。建议积极配置医药板块。

药品器械预期从政策影响走向政策温和，边际变化最大的板块就是此前处于“困境”的药械板块，从长期逻辑和基本面来看，创新药、创新器械也是医药长期投资方向，长期逻辑持续看好

【困境反转药械公司推荐】
【恒瑞医药】：Q4经营拐点，单季度利润有望转正，未来ADC和国际化值得关注（23年10%+增长，40X）
【华东医药】：经营拐点Q2出现，综合性药企（23年15%+增长、PE22X）

乐普医疗：高值耗材龙头公司，Q3业绩高增长（23年20%增长，PE16X）
心脉医疗：主动脉外周高值耗材龙头公司，微创系优质资产（23年30%增长，PE23X）
南微医学：内镜耗材龙头，国际化具备看点(23年30%+增长，PE30X)
安图生物：IVD化学发光龙头，持续布局新业务方向（23年30%增长，PE23X）

看好板块分析
1、 景气度边际向上—“困境反转药械”药品推荐【恒瑞医药】、【华东医药】还可关注：百济神州、翰森制药、荣昌生物、信达生物、石药集团、诺诚健华、科伦药业、恩华药业、丽珠集团、京新药业、迪哲医药、康诺亚、人福医药、东诚药业等，此板块未来可挖掘标的非常多。器械推荐【乐普医疗】、【心脉医疗】、南微医学、惠泰医疗、微电生理、安图生物、新产业、亚辉龙、金域医学。相关产业链：泰格医药等

2、 景气度边际向上—自主可控、国产替代：药械反转使得药械上游也呈现反转之势，此外贴息贷款为科研端和医院器械端带来资金增量，关注生命科学上游和国产替代的设备。生命科学上游：纳微科技、诺唯赞、药康生物、百普赛斯、泰坦科技，设备：联影医疗、华大智造、迈瑞医疗、开立医疗、海泰新光、奕瑞科技、聚光科技

3、 景气度维持、长期看好、调整后即是买入机会—消费医疗（服务、品牌消费、药店、疫苗），推荐【爱尔眼科】、【华东医药】、【爱博医疗】，我武生物、华特达因、益丰药房、智飞生物、万泰生物、同仁堂，华润三九

4、 景气度维持—CXO，长期逻辑本质驱动力是工程师红利，工程师红利依然存在，板块长期看好，国内公司市占率持续提升，需精选优质个股，药明康德、康龙化成、凯莱英、药石科技等

风险提示：政策变化、疫情变化